投资要点
　　2023年10月，规模以上工业企业利润当月同比增长2.7%，产成品库存同比增速回落至2.0%，我们认为：
　　10月，高基数下，工业企业利润当月同比增速有所回落。10月，规模以上工业企业利润当月同比增速回落至2.7%，一定程度上与去年同期高基数有关，这也与10月经济数据中投资、消费、出口均有不同程度的边际放缓表现一致。
　　分行业看，利润当月同比回落主因中游原材料、下游消费品下拉。10月，从边际变化来看，在利润当月同比回落的9.2个百分点当中，中游原材料、下游消费品明显下拉4.4、6.5个百分点；从利润同比增速本身来看，中游原材料、公用事业仍然是主要支撑，支撑利润同比增速仍然为正。
　　企业收入端延续改善，库存同比增速虽回落但并未低于此前低点。10月，通胀数据、经济数据、企业利润的改善均边际放缓，指向经济恢复是波浪式发展、曲折式前进的过程。向前看，在经济仍处于从底部自然向上的过程当中，修复过程虽有波折，但方向明确。从领先指标来看，规模以上工业企业营业收入同比增速今年下半年以来持续改善，营收（MA12）同比增速已自9月触底，10月边际回升，产成品库存同比虽然回落但并未低于此前低点，整体仍处于修复通道。
　　风险提示：地缘政治风险，海外经济金融风险。