受益于库存优化，利润率改善：2023Q3总收入253.98亿，同比下降4.2%，分品类看，服饰及配饰/美容及家居必需品/食品饮料/轻工/家居及装饰收入分别为40.07/76.19/57.36/31.92/44.20亿美元，分别占产品收入的16%/30%/23%/13%/18%，收入分别同比变动-8.2%/+2.1%/-0.2%/-12.9%/-8.5%；同店收入同比下降4.9%，其中客流量/客单价分别同比下降4.1%/0.8%。毛利率录得27.4%，同比增加2.7个百分点，主要受益于运费降低、清仓及促销成本降低等；SG&A费率为20.9%，同比增加1.2个百分点，主要因薪酬福利开支增加及收入降低；营业利润为13.17亿美元，同比增长28.9%，营业利润率为5.2%，同比增加1.3个百分点。净利润录得9.71亿美元，同比增长36.3%。截至2023年10月28日，公司期末库存为147亿美元，2023年年初和2022年同期的库存分别为135亿美元和171亿美元，自年初以来的库存增长主要因要为11-12月节假日备货，同比库存已同比减少14%，其中非必需类别库存同比下降19%。
　　美容产品为最佳品类：2023Q3各个品类中，美容产品收入增速最快，主要受益于核心美容产品和Ulta Beauty at Target产品的推动，同时公司在第三季度推出Rihanna的Fenty Beauty，已成为门店中最畅销的美容品牌之一。同时公司发展自有品牌玩具，公司超过2/3的玩具价格低于25美元，玩具品类中最受欢迎的是All Things Target，包括毛绒靶心狗、芭比及Target收银机和购物车玩具等。
　　3年经营复盘，未来仍将注重客流量增长及营业利润提升：2020年和2021年，疫情爆发后，公司无法获得足够的库存满足产品需求的爆炸式增长，营业利润率高速增长。2022年初，非必需品类的快速增长时期突然逆转，公司从库存过少变成了库存过多，营业利润率迅速降至历史低点。2023年公司首要任务为优化库存，使运营变得高效，降价幅度回落，利润率修复。
　　预计2023Q4可比收入同比下降中个位数，EPS同比增长0-37%：预计第四季度可比收入将同比下降中个位数。预计第四季度EPS区间为1.90美元至2.60美元，低端与2022年同期基本持平，高端同比增长约37%。
　　风险提示：1）库存管理紧张；2）非必需品消费持续疲软；3）市场竞争加剧；4）消费者经济压力增大及其他宏观因素。