国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，强调能源清洁低碳高效发展助力空气质量改善。12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》（以下简称《计划》)，目标包括：降低全国地级及以上城市PM2.5浓度（2025年较2020年下降10%），其中重点地区包括京津冀及周边地区、汾渭平原PM2.5浓度分别下降20%、15%，长三角地区PM2.5浓度总体达标；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上。《计划》还设置了到2025年非化石能源消费比重达20%左右，电能占终端能源消费比重达30%左右的能源发展目标。天然气作为相对清洁的化石能源，在完善大气治理，提升环境质量过程中发挥重要作用。《计划》明确指出持续增加天然气生产供应，新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需求，并完善包括采销价格联动机制在内的价格税费激励约束机制。
　　天然气是理想的过渡能源，在替代煤炭，促进能源结构升级转型过程中发挥重要作用。相较于煤炭等其他化石能源，天然气更加清洁环保，对空气污染减排、电气化水平提升有重要作用。2022年，天然气在我国一次能源结构中占比8.5%，远低于世界23.5%的平均水平，而煤炭占比高达55.5%，我国能源结构亟待改善。本次《计划》中明确强调优化能源结构，加速能源清洁低碳高效发展。具体而言，要对煤炭消费总量严格控制，削减非电领域煤炭消费，在工业窑炉领域积极稳妥推进以气代煤，在北方地区清洁取暖领域同样加大民用、农用散煤替代力度。我们认为天然气对煤炭的替代效应将长期持续，天然气在能源结构中的地位将不断强化。
　　近年我国天然气消费稳定增长，发展前景仍然广阔。近年来我国天然气消费量整体保持稳健发展趋势。2011-2021年间，我国天然气表观消费量从1307亿m3增长至3726亿m3，CAGR达11.04%。2023年9月，国家能源局发布的《天然气利用政策（征求意见稿）》中已强调对城镇用气及气源已落实、气价可承受“煤改气”优先保供。本次《计划》再度强调新增天然气优先保障居民生活和清洁取暖需求，进一步彰显政府主管部门对扩大天然气应用范围与规模的决心。根据国家能源局《中国天然气发展报告（2021）》预测，2030年我国天然气消费规模将达5500亿-6000亿m3。根据该预测计算，我国天然气消费量在2022-2030年间CAGR有望保持在5.21%-6.36%，仍处于中高速发展阶段。我们认为天然气在工业燃料、城镇燃气及农村“煤改气”领域均具有可观的长期发展潜力。
　　强调环境经济政策完善，期待联动机制执行力度持续加强。在环境改善、能源结构优化过程中，《计划》同时关注对市场价格激励约束机制的完善。2022年冬季受市场气价高企，上下游价格联动机制不畅因素影响，城市燃气企业一度面临较大经营压力。今年以来随着天然气上下游联动机制不断完善，天津、石家庄、南京、兰州等多个直辖市或省会城市已经上调居民气终端售价，但在全国范围内居民气顺价执行力度仍待进一步增强。本次《计划》再次明确指出要建立健全终端销售价格与采购价格联动机制，落实好清洁取暖气价政策，利好天然气顺价机制在全国范围内更全面、深入地推行。我们认为顺价政策的完善有助于推进天然气下游市场化程度深化，保障天然气全产业链的协调、有序、健康发展，并将最终加速我国环境质量改善的进程。
　　关注城燃业绩复苏及天然气贸易机遇回归两条投资主线。（1）城燃公司受益于量增、价改、旧改三大机遇，业绩修复可期。今年以来全国天然气表观消费量同比保持高增，1-10月全国天然气表观消费量3217.1亿m3，同比增长7.1%。伴随全国宏观经济恢复，城燃公司销气规模有望长期保持增长。天然气价格机制联动在全国多地完善并持续落地，城燃公司销气毛差触底回升，提振长期盈利能力。大城市城中村改造项目持续推进，利好城燃公司接驳业务收入，长期可带动居民及商业销气量进一步增长，同样利好城燃公司业绩回升。推荐优质港股城燃企业华润燃气、昆仑能源、中国燃气，港华智慧能源，新奥能源。（2）国际气价中枢回落，进口国际LNG资源至国内的机遇回归，推荐A股气源和地方城燃企业新天绿能（A+H公司）、新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：国内天然气消费不及预期；国际天然气价格高波动