一、出口增速转正的驱动力是什么？
　　事件：
　　2023年12月7日，海关总署发布2023年11月进出口数据：
　　【1】出口（以美元计）同比增长0.5%，预期增长0.7%，前值下降6.4%。
　　【2】进口（以美元计）同比下降0.6%，预期增长3.5%，前值增长3.0%。
　　【3】贸易顺差683.9亿美元，预期590.1亿美元，前值565.3亿美元。
　　核心观点：
　　2023年11月，我国出口当月同比如期转正，主要受到低基数效应和外需弱修复的共同支撑，而出口回暖的幅度仍然略弱于季节性规律。分区域来看，11月我国对美国出口当月同比转正，对东南亚、日韩出口同比降幅收窄、环比由负转正。分产品来看，汽车、船舶、手机出口延续高速增长，家电出口亦保持正增长。进口方面，11月我国进口当月同比小幅下降，主要受到基数抬升和需求偏弱的影响。
　　展望2024年出口，我们认为我国出口有望继续维持韧性，全年实现小个位数的正增长。受基数分布影响，增速呈现“前低后高”走势。外需方面，跟据WTO于2023年10月发布的最新预测，2024年全球商品贸易增速将由2023年的0.8%回升至3.3%，指向我国出口面临的外需压力将边际好转。份额方面，我们认为在对美欧出口份额企稳，“一带一路”等新动能持续增强的共同推动下，2024年我国出口份额有望维持韧性。
　　二、出口：当月同比小幅转正
　　2023年11月出口当月同比小幅转正。2023年11月我国出口（以美元计）当月同比增长0.5%，同比增速较2023年11月提升6.9个百分点，同比由负转正，但这一增速仍略低于wind一致预期的增长0.7%；11月出口（以美元计）环比增长6.2%，环比增速小幅低于季节性规律。一方面，11月出口低基数效应仍在，继续支撑出口增速；另一方面，外需修复过程虽有波折，但总体呈现弱修复态势，11月全球制造业PMI录得49.3，较10月提升0.5个百分点。
　　分区域来看，2023年11月我国对美国出口同比转正，对东南亚、日韩出口同比降幅均不同程度收窄。2023年11月，我国对美国出口当月同比增长7.3%，环比增长1.5%，主要受到同期低基数和需求边际回暖的共同支撑；对欧盟出口当月同比下降14.5%，降幅较10月小幅扩大，可能受到欧线运力紧张带来的负面影响；对日本、韩国、东南亚出口当月同比分别下降3.6%、下降8.3%、下降7.1%，同比降幅较10月分别收窄13.4个百分点、收窄4.7个百分点、收窄8.0个百分点；对俄罗斯、非洲出口当月同比分别增长33.6%、增长3.0%，对俄罗斯、非洲出口环比增速均转正。
　　分产品来看，2023年11月，汽车、船舶、手机出口延续高速增长，重点商品出口降幅普遍收窄。重点商品中，2023年11月，汽车、船舶、手机、家电出口当月同比分别增长27.9%、112.5%、54.5%和10.3%，同比增速较10月分别下降17.0个百分点、上升78.4个百分点、上升32.6个百分点和上升2.8个百分点。其中，汽车、手机出口环比增速均转负，船舶、家电出口环比正增长，船舶出口同比增速较高主要受到基数扰动。
　　出口主力品类方面，劳动密集型产品出口同比降幅普遍收窄，工业品中化工品出口同比降幅收窄。劳动密集型产品方面，纺织服装、家具玩具11月出口当月同比分别下降11.7%、下降8.5%，降幅较10月分别收窄3.5个百分点、6.2个百分点。工业品方面，钢铁有色、化工品11月出口当月同比分别下降12.8%、下降6.1%，降幅较10月分别扩大3.7个百分点、收窄9.6个百分点，环比则均实现正增长。机电产品（包括集成电路、自动数据处理设备）11月出口当月同比下降4.0%，降幅较10月收窄11.3个百分点。
　　三、进口：修复进程暂遇波折
　　2023年11月进口当月同比小幅下降。2023年11月，我国进口当月同比下降0.6%，同比增速较10月下降3.6个百分点，表现弱于wind一致预期的增长3.5%。一方面，11月进口同期基数较10月抬升约6%，对进口增速形成拖累。另一方面，11月进口环比仅增长2.4%，表现弱于季节性规律。这一现象与11月制造业和服务业PMI数据的变化趋势一致，指向我国内需修复进程短期内可能仍有波折。
　　分项来看，重点商品进口环比多实现正增长，工业原材料进口表现相对较好。2023年11月，铁矿砂、铜进口当月同比分别增长36.3%、增长6.3%，同比增速较10月分别上升11.5个百分点、下降24.4个百分点；原油、天然气进口当月同比分别下降12.5%、下降19.7%，同比增速较10月分别下降21.2个百分点、上升3.2个百分点；集成电路、自动数据处理设备进口当月同比分别增长9.0%、下降3.5%，同比增速较10月分别上升18.5个百分点、下降68.4个百分点，集成电路进口同比转正主因在于基数下行。
　　四、展望：出口有望延续回暖态势
　　2023年11月，我国出口当月同比如期转正，主要受到低基数效应和外需弱修复的共同支撑，而出口回暖的幅度仍然略弱于季节性规律。分区域来看，11月我国对美国出口当月同比转正，对东南亚、日韩出口同比降幅收窄、环比由负转正。分产品来看，汽车、船舶、手机出口延续高速增长，家电出口亦保持正增长。进口方面，11月我国进口当月同