总量研究
　　【金工】11月新股发行节奏平稳，首日涨幅表现亮眼——打新市场跟踪月报20231205
　　2023年11月，共17个新股上市，募集金额共计94.35亿元，环比+11.41%。参与网下发行新股9只，募集金额合计76.90亿元，环比-1.59%。新股首日涨幅较高，无个股破发。主板新股首日平均涨225.17%，环比+122.60 pct；双创板块新股首日平均涨136.35%，环比+50.77pct。
　　行业研究
　　【银行】12月信贷与流动性展望——流动性观察第94期(买入)
　　展望11月信贷投放与12月市场整体流动性形势，我们认为：1）预计11月新增人民币贷款1.3万亿左右，同比小幅多增；2）预计新增社融规模2.5万亿左右，调整口径后增速在9.5%附近；3）货币政策定力十足，“防空转”与“盘活存量”或为下阶段政策关注重点；4）12月信贷投放同比多增、政府债发行延续，伴随财政资金陆续拨付，预估12月资金面“高位盘整、前高后低”。
　　【有色】AI革命催生新需求，国产替代推动新方向——铌酸锂晶体行业研究报告(增持)
　　AI对算力需求是加速光模块向800G以上迭代的主要推动力。调制器为光模块核心部件之一，铌酸锂材料也是调制器的重要组成部分。薄膜铌酸锂调制器适配于高速率光模块，头部企业均有布局。大尺寸铌酸锂晶体制备工艺难度较大，长晶的热场设计或是核心环节之一，大尺寸铌酸锂晶片被国外厂商垄断，国产替代未来可期。预计2025年全球铌酸锂晶体市场规模有望达到35.0-40.4亿元，建议关注国内布局铌酸锂晶体材料的天通股份。风险提示：滤波器、光模块需求不及预期等。
　　公司研究
　　【轻工】医用敷料奠定业内龙头地位，护肤品乘势而上开辟新增长——敷尔佳（301371.SZ）投资价值分析报告(买入)
　　公司作为中国贴片护理市场领导者，在械字号医用敷料领域尽展王者之风，且已打造出第二增长曲线——妆字号护肤品业务。公司研发项目将拓展医疗器械等领域，有望提高业绩增长的天花板。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为7.92、8.42、9.03亿元，EPS分别为1.98、2.10、2.26元，当前股价对应PE分别为20、19、18倍。首次覆盖，给予“买入”评级。