◆材料制造及终端应用捷报频传，复合集流体规模量产在即
　　今年以来,传统铜箔龙头厂商诺德股份、嘉元科技及锂电隔膜龙头璞泰来相继布局复合集流体,产业趋势得到- -致认同。材料端，多家厂商复合铜箔测试验证稳步推进，头部厂商或将进入测试尾部阶段,24年有望进入规模量产。应用端,据.上海证券报报道，复合集流体或将应用于本月.上市的赛力斯问界M9车型，这将是继今年4月极氪009后的第二款复合集流体“上车”案例。展望2024,终端应用的正反馈有望带动更多车型搭载复合集流体;材料厂有望在本轮样品验证通过后推进资本开支计划，设备厂将率先受益。
　　◆复合铜箔水电镀设备确定性仍较强，公司具备先发优势
　　综合考虑技术成熟度及量产经济性，“磁控溅射+水电镀”两步法仍为复合铜箔量产的主流技术路线,且下游客户在电池厂"验证较为顺利,水电镀设备有较强确定性。公司是全球率先实现水电镀设备规模量产的企业，先发优势明显，目前供货客户已超过20家，其中已有5-6家客户量产，并于近期接到国际客户订单，竞争优势持续强化验证。目前公司水电镀年产能约为150台，新能源扩能项目建设完成后年产能将达到300台,业绩有望陆续释放。
　　◆磁控、蒸镀设备进展顺利，复合集流体整线设备龙头初露头角
　　公司积极延申产业链布局复合铜箔前道磁控溅射设备,目前12靶磁控设备已接单并量产，24靶设备正处于下游测试验证阶段,“磁控+水电镀”一体化战略有望持续推进。此外，公司已将复合铝箔设备纳入一体化战略,首台蒸镀设备将于24年1月调试完成,后续有望获得批量订单，我们看好公司成长为复合集流体整线设备龙头。
　　◆投资建议
　　预计公司2023-25年实现营收10.10亿元/18.96亿元/28.82亿元，归母净利润2.09亿元/4.12亿元/6.13亿元，当前股价对应市盈率为75X/38X/26X,维持“买入”评级。
　　◆风险提示
　　复合集流体产业进度不及预期,新品验证不及预期,行业竞争加剧, PCB行业景气下滑