12月5日，大盘全天低开低走，三大指数均跌超1%，尾盘加速跳水，沪指再度失守3000点。北向资金再度大幅净卖出，全天净卖出75.21亿元，已连续3日减仓。
　　回顾近几个交易日的市场走势，从指数驱动上看，由于存量资金格局并未发生实质性转变，在权重股下跌趋势并未终止的情形下，小微盘的表现在边际上左右了市场感受：如果小微盘能够有所表现，则市场走势仍是较为缓和的；而如果小微盘转跌，叠加权重的回调则会使大盘下挫显得较为剧烈，12月5日的下跌即为大小盘的共振下探。此外，穆迪评级公司12月5日发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”（Stable）调整为“负面”（Negative），这一消息在公布前或已于当日早盘间流传，对市场情绪形成了一定冲击，外资12月5日的表现可能也定价了这一变化。
　　虽然12月5日大小盘呈现普跌局面，但在本轮反弹过程中，小盘的表现要明显好于大盘。在市场仍缺乏明显主线的环境下，小盘股、微盘股成为资金轮动的主要去向之一，小市值因子短期明显占优，其背后或是活跃资金主体出于对机构持仓、外资持仓以及融券卖出等因素的短期规避而做出的选择，北交所近期的拉涨行情和部分“玄学”炒作都很好地反映了这一特征。值得注意的是，在12月5日微盘股回撤的同时，北交所再度走出逆势行情，虽然其整体容量较小，但亦反映出存量活跃资金的博弈与轮动仍然退守于小盘与题材中。在大盘动能恢复前，小微盘的类似性质仍然能提供一定的交易价值，但其需要高风险偏好的支持，同时也要关注对应的监管态势与产业资本减持动向。
　　资金面方面，上周各主体资金力量仍显乏力与平淡，近期的关注点更多在“国家队”资金上。上周三（11/29），新华保险和中国人寿晚间发布公告称，双方将联手设立私募证券投资基金有限公司，分别出资250亿元；周五(12/01)，中国国新控股有限责任公司在官网发布公告称，旗下国新投资有限公司当日增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。在“活跃资本市场”的总体基调下，上述行为显示市场仍有一定的托举力量在，但其并不是决定市场走势的关键。
　　向前看，①大势上，由于分子端驱动力仍较弱，同时市场风险偏好易受消息扰动，大势或仍存在一定的波折，窄幅震荡或是基准情形，加速赶底风险虽小但不能忽略。恢复上行则需要契机，国内政策是关键变量，聚焦12月中央经济工作会议；②风格上，虽然小盘、成长较大盘、价值更贵，但风格再均衡的力度未必很大，海外宏观流动性改善支撑的小盘、成长短期仍具韧性，大盘、价值的机会取决于政策预期的锚定；③行业上，分子端驱动力不足叠加风偏颠簸，关注前期回调较充分且有产业趋势的成长，如电子、汽车等；震荡市中，年末风格或再均衡，大盘风格或有机会，关注大金融；兼顾筹码结构，重视低估低配且政策预期改善的医药板块；继续重视经济内生修复过程后中的大消费、出口链相关行业。
　　风险提示：测算误差；数据统计误差；政策或内外经济环境变动超预期