行情概述：11月万得智能汽车指数下跌0.89%，跑输万得全A。根据Wind数据，2023年11月万得全A指数下跌0.06%，万得汽车指数下跌3.94%，万得汽车零配件指数上升4.51%，万得智能汽车指数下跌0.89%，智能汽车板块跑输万得全A。
　　11月明星车企整体销量环比小幅改善，赛力斯表现亮眼。据各车企披露的11月交付数据来看，蔚来11月交付15,959辆，同比+12.6%/环比-0.71%；小鹏11月交付20,041辆，同比+245%/环比+0.19%；理想11月交付41,030辆，同比+172.9%/环比+1.5%；赛力斯11月交付18,827辆，同比+127.93%/环比+48.24%；哪吒11月交付12,506辆，同比-17.02%/环比+3.48%；零跑11月交付18,508辆，同比+130%/环比+1.7%；吉利极氪11月交付13,104辆，同比+19.01%/环比+0.21%；长安阿维塔11月交付4080辆，环比+26%。在功能体验OTA方面，11月，特斯拉已经开始向其内部员工推送FSDV12版本，小鹏无图城市导航辅助驾驶开通21座城市。
　　智能化功能实销渗透率持续提升。L2级与L2+级硬件实销渗透率持续提升。我们根据汽车之家和交强险数据统计，2023年6月标配L2（1V1R）的实销渗透率达到47.0%，标配L2（1V5R）实销渗透率24.4%，具备L2+级硬件实销渗透率达到6.9%，同比分别+10.9pct、+5.8pct和+0.9pct。其中，线控制动产品2023年9月实销渗透率为29.2%，同比+3.2pct，其中One-box实销渗透率为13.8%，同比+4.5pct。
　　产业信息：（1）11月24日，重庆市印发《重庆智能网联新能源汽车零部件产业集群提升专项行动方案（2023—2027年）》通知。（2）11月27日，深圳市八部门联合发布《促进新能源汽车和智能网联汽车产业高质量发展的若干措施》。（3）11月26日，长安汽车发布公告称，其与华为签署《投资合作备忘录》。华为拟将智能汽车解决方案业务的核心技术和资源整合至新公司，新公司的业务范围包括智能驾驶解决方案、智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等。
　　投资建议：整车我们推荐拐点基本确立的吉利汽车、长安汽车、长城汽车（H/A），建议关注趋势依然向上的理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车；关注24年销量有望突破向上的华为系车企、小米汽车。零部件我们推荐：耐世特、郑煤机（A/H）、伯特利、科博达、保隆科技、上声电子、英恒科技；建议关注沪光股份、德赛西威（计算机组覆盖）、经纬恒润（计算机组覆盖）等；汽车服务我们推荐：中国汽研。
　　风险提示：政策推进不及预期；相关法律不健全风险；核心零部件缺失导致渗透率推进不及预期。