锦江酒店拟以4.61亿元收购锦江国际酒店管理有限公司100%股权，丰富品牌矩阵，优化运营结构。收购标的酒管公司是高端酒店品牌管理公司，专门从事全服务酒店管理，截至2023年9月30日，酒管公司在全国35个城市管理76家星级酒店，其中五星级酒店40家，四星级酒店32家；经营和管理J酒店、岩花园、锦江和昆仑等品牌。酒管公司于2023年8月与锦江国际旗下丽笙酒店集团签署相关合作协议，丽笙许可酒管公司在境内使用包括丽笙精选、丽笙、丽筠和丽祺在内的品牌设立和经营有关酒店、使用丽笙系统设立和经营使用有关品牌的有关酒店。同时，丽笙向酒管公司提供开展酒店业务的技术支持。预计此次收购将实现锦江酒店品牌矩阵从经济型、中端至高端酒店的全覆盖，增强锦江酒店的规模、布局和品牌优势，符合公司轻资产运营的发展战略，并使得公司运营结构得到进一步优化。
　　接入WeHotel平台，提升品牌竞争力。收购完成后，锦江酒店旗下全系列品牌酒店将连通现有的平台资源全球采购平台(GPP)以及WeHotel酒店营销预订平台，打造更具有竞争力的国际酒店集团。平台接入后公司有望进一步增强旗下品牌的会员权益互通，丰富会员权益，会员数量和会员销售比例有望持续增长。
　　酒管公司入表后有望增厚公司利润。2023前三季度酒管公司收入0.81亿元，利润为0.12亿元，截至9月30日酒管公司净资产达3.24亿。2023年以来，酒店和旅游业的持续恢复向好，酒管公司业绩修复情况较好，预计入表后全年实现0.16亿的利润增厚。并购后随着规模优势和协同优势的逐步显现，我们认为酒管公司有望成为锦江酒店新的业绩增长点。
　　海南主要机场客流情况：11月，海口美兰机场累计班次14342架，同比+125.18%，恢复至2019年同期102.89%。月初至今累计旅客人次192.50万人，同比+189.52%，恢复至19年93.77%。11月累计班次10265架，同比增长93.10%，恢复至2019年同期91.82%；累计客流163.37万人次，同比+171.35%，恢复至19年92.26%。
　　行情回顾：上周（11月27日-12月1日），申万社服行业指数涨幅2.98%，在申万一级行业中排名第2。同期沪深300指数变动-1.56%。社服跑赢沪深300指数4.54pcts。细分板块中，教育板块涨幅最大，涨幅为7.04%。个股表现中，社服行业涨幅前5个股为学大教育（+30.40%），大连圣亚（+21.77%），零点有数（+16.26%），米奥会展（+12.98%），昂立教育（+12.07%）。
　　投资建议：建议关注受益于出境游市场复苏的众信旅游、进入Q4冰雪旺季有望释放增量业绩的长白山，受益于市内免税政策及消费力提升的免税标的中国中免、王府井，以及处于估值低位、受益行业格局优化的酒店龙头锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。
　　风险提示：行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险。