本周研究跟踪与投资思考：国内零售在10月经历双十一大促带动的双位数复苏增长后，预计11月内销增速有所放缓，整体实现小幅增长。海外“黑五网一”线上大促销售规模创下新高，我国部分跨境电商企业实现较高增长。
　　预计11月家电零售增长放缓，传统厨电及扫地机有所回暖。11月家电零售整体预计维持小幅增长，增速环比10月双位数以上增长有所回落。据奥维云网监测数据，2023W1~W48（2022/12/26-2023/11/26）家电全品类线上、线下累计销额同比分别为+2.2%/+1.5%，其中1-10月累计分别为+3.4%/+3.1%。预计11月家电零售整体增速有所回落，但在去年相对较低的基数下仍保持小幅增长，复苏相对较弱。分品类看，大部分品类11月零售表现环比有所走弱，但冰箱、油烟机、燃气灶、洗碗机等线上增速环比有所提升，表现相对较好；扫地机延续正增长，需求持续回暖。
　　海外大促销售规模创新高，致欧科技等实现高增。今年亚马逊美区以及欧区的“黑五网一”活动时间将在11月17日到11月27日开展，根据AdobeAnalytics数据，“黑五”线上销售额达到98亿元，同比增长7.5%；“网络星期一”的线上销售达到创纪录的124亿美元，同比增长9.6%。今年“黑五网一”线上销售额增速均超过2021及2022年，显示出较为强劲的恢复趋势。部分国内跨境电商企业实现较高增长，致欧科技在互动平台表示，公司在欧洲和北美市场Amazon平台的“黑五网一”活动中总销售额同比增长78%。
　　白电12月排产增长加速，冰洗出口高景气。根据产业在线数据，11月白电合计排产量较去年同期生产实绩增长15%。分品类看，12月空调内销/外销排产量较去年同期销量增长1.8%/13.5%，合计排产量1247万台，较去年同期产量增长5.5%；冰箱内销/外销排产较去年同期销量增长9.9%/52.3%，合计排产量730万台，较去年同期产量增长30.4%；洗衣机内销/外销排产较去年同期销量增长5.1%/41.4%，合计排产量708万台，较去年同期产量增长19.3%。12月白电内销排产保持个位数稳健增长，出口排产则在低基数、较低的原材料及海运成本、海外家电低库存等多重因素的利好下保持高景气。
　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益-0.63%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.6%、-1.5%至8532/2183美元/吨；上周冷轧价格周环比+0.6%至4760元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-3.41%/+0.33%/-2.47%。海外天然气价格：周环比-4.8%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.31%/-0.08%/-0.14%。
　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、石头科技、光峰科技、新宝股份、比依股份。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。