家电周观点：11月网购周（Cyber Week）作为海外传统促销旺季是反映消费需求的重要参考。本次促销季在高折扣力度下表现良好，黑五/网一在线消费达到创纪录的98/124亿美元，同比分别+7.5%/+9.6%，其中电子用品/服饰/家具/电器等品类销售同比均超过100%。此外，不同平台之间表现略有分化，由于今年各类促销活动较多导致消费需求被提前满足，亚马逊表现相对平淡，第三方小样本调研中仅11%平台卖家感到满意，而以Temu为代表的其他电商平台以超高折扣力度（最高90%）获取更多用户流量。
　　板块行情：本周（2023年11月27日-2023年12月1日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌2.30%，落后沪深300指数0.9pct。从子板块周涨跌幅来看，黑色家电/厨卫电器/白色家电/家电零部件/小家电/照明设备分别为0.0%/-2.6%/-3.2%/0.5%/-1.9%/-0.1%，其中白色家电板块周涨幅较大。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第25位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为12.3倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。
　　个股行情：涨幅前四：苏泊尔（+3.8%）、创维数字（-1.8%）、三花智控（+1.2%）、奥佳华（1.0%）；跌幅前四：泉峰控股（-9.5%）、春风动力（-8.9%）、雅迪控股（-5.5%）、海信家电（-5.4%）。
　　原材料价格：SHFE螺纹钢价格相较上期-0.51%；SHFE铝价格相较上期-1.09%；SHFE铜价格相较于上期+0.51%；DCE塑料价格相较上期+0.39%。液晶面板11月价格下跌，32寸、43寸、55寸、65寸分别较10月环比下降2、2、3、3美元/片。地产竣工及销售数据：2023年10月住宅竣工面积上升、销售面积下降，住宅竣工面积累计同比上升19.0%；商品房住宅销售面积累计同比下降7.8%。家电社零数据：2023年10月社零总额4.3万亿元，较2022年同期增加7.6%，其中家电类社零总额684.5亿元，较2022年同期增加9.6%。
　　空调产销量及零售：2023年10月空调产量949.6万台，同比减少0.1%，总销量933.2万台，同比增加7.7%。零售端方面，2023年10月空调线上/线下零售额同比+25.9%/+20.6%、线上/线下零售量同比+26.2%/+18.2%，线上/线下零售均价同比-0.2%/+0.8%。
　　冰箱产销量及零售：2023年9月冰箱产量784.8万台，同比增加19.2%，总销量779.9万台，同比增加26.4%。零售端方面，2023年10月冰箱线上/线下零售额同比+10.6%/+27.6%、线上/线下零售量同比+0.7%/+23.4%，线上线下零售均价同比+9.9%/+2.9%。
　　洗衣机产销量及零售：2023年9月洗衣机产量793.9万台，同比增加20.4%，总销量794.3万台，同比增加21.4%。零售端方面，2023年10月洗衣机线上/线下零售额同比-2.1%/+28.4%、线上/线下零售量同比-5.9%/+27.2%，线上/线下零售均价同比+4.1%/-0.1%。
　　油烟机产销量及零售：2023年9月油烟机产量260.1万台，同比增加17.0%，总销量259.6万台，同比增加17.1%。零售端方面，2023年10月油烟机线上/线下零售额同比+21.3%/+36.7%、线上/线下零售量同比+14.6%/+30.7%，线上/线下零售均价同比+5.9%/+4.0%。
　　清洁电器销量及零售：2023年10月扫地机线上/线下零售额同比+49.4%/+114.1%、线上/线下零售量同比+43.9%/+94.6%，线上/线下零售均价同比+3.8%/+10.7%。2023年10月洗地机线上/线下零售额同比+47.0%/+33.8%、线上/线下零售量同比+75.0%/+37.6%，线上/线下零售均价同比-16.0%/-1.0%。
　　投资策略：对于精品龙头而言用户流量并不会因价格策略而变化，品牌力仍是该用户群体购买的第一考量因素，建议关注跨境电商头部品牌安克创新。
　　风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。