军工板块略微下跌，俄乌开展大规模无人机袭击。1)上周(11.27-12.01)上证综指下跌0.31%，创业板指数下跌0.60%，国防军工指数下跌0.57%，跑输大盘0.26个百分点，排名第17/29。2)俄乌双方发动大规模无人机袭击。3）美日韩军舰在朝鲜半岛附近进行联合训练。4）美海军努力扩大潜艇产能。5)日本越南将在安保领域扩大合作。
　　福建舰开展系泊试验，日年度联演规模再升级。1) 11月30日下午，在国防部举行的例行记者会上，国防部新闻局局长、国防部新闻发言人吴谦大校表示，福建舰目前正在开展系泊试验，后续将按计划稳步推进建设项目。2）11月10日至20日，日本自卫队举行2023年度联合演习。这次演习规模号称创下历史之最，还首次大规模使用民用机场、港口等设施，开创了危险的先例。日本自卫队从1979年开始每年举行一次自卫队联合演习。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等国防信息化领域的前沿热点。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。
　　投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）材料与加工：抚顺特钢、光威复材、图南股份。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中航重机、中简科技、西部超导、菲利华、航宇科技。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。