一、当周（11.27-12.1）回顾与周专题：
　　当周（11.27-12.1）申万医药指数环比+0.51%，涨跌幅列全行业第9，跑赢创业板指数，跑赢沪深300指数。当周周专题，我们对有特色的国际化公司&“较难冬天”主题标的进行梳理。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：市场震荡向下，医药震荡向上。医药风格方面，从主题驱动向催化驱动。细分方面，所表现，基因编辑主题又开始有提前布局。北交所以及前面强主题停歇。
　　2、原因分析还是个股逻辑为主，但在过程中也有细分亮点，比如血制品、生物类似物国际化、资产整合效率提升逻辑表现不错。"较难冬天"主题个股也有：市场还是跷跷板，市场期待不多的时候，医药表现就不错，这个是我们近期一直讨论的，可以叫比较优势，也可以叫医药的逆周期属性，为何前两年逆周期属性不强现在强，核心就是医药现在处于【三重周期共振末端】。经过了一段时间强主题风格演绎，接近极致之后，风格发生转化，一些催化驱动的机构标的还是活跃，因为主线不清晰，所以仍然是个股驱动。血制品很多标的因为有整合预期驱动，表现不错。市场在寻求未来增量逻辑的时候，发现了生物类似物国际化逻辑，部分个股演绎不错。另外，国企资产整合效率提升逻辑部分个股表现不错，这里面一些标的都有近期催化因素。“较难冬天”主题体感继续发酵，近期反馈不是特别剧烈，但随着温度降低及感染复杂化，市场选择反复博弈，后续大概率还有继续演绎的可能性。另外，因为12月上旬有FDA审批基因编辑的预期，部分投资者开始提前布局，也有一定演绎。当下医药就是向下风险不大，向上缺乏大主线，热度高无合力方向，就会对散点式变化特别敏感，反复演绎。
　　3、未来展望：近期继续看好医药活跃度以及催化驱动的多点式行情。中长期看，我们认为医药是三重周期末端底部共振的位置，正在开启新周期。新周期的开始，一方面我们有望从反腐影像中逐步走出，【设备类公司反腐修复】是一个思路。另一方面，新周期产业趋势下什么公司会有机会呢？在总量控制的大背景下，唯有【向外突破】、【寻求结构性增量（满足新需求、强者恒强、政策倾斜、技术颠覆）】以及完成【降本增效】的企业能够持续脱颖而出，这也是我们2024年投资策略的思路框架。
　　三、策略配置思路：
　　1、【寻求结构增量】：【满足新需求的大单品】诺思兰德（下肢缺血大单品）、智翔金泰（自免&狗抗）、智飞生物（带状疱疹疫苗&RSV疫苗）、凯因科技（丙肝&长效干扰素）、悦康药业（AD&脑卒中）、振东制药（脱发）、众生药业（NASH、流感、多肽双靶）、福瑞股份（NASH）、兴齐眼药（近视）、信达生物（减重）、圣诺生物（减重）、一品红（痛风）、欧林生物（金葡菌）、泰恩康（白癜风）、东诚药业（AD）、迈得医疗（美瞳）、奥泰生物（芬太尼自检）；【强者恒强】翰森制药、恒瑞医药、智飞生物、新诺威、百洋医药、华东医药、东诚药业、科伦药业、康哲药业；【政策倾斜——基药】济川药业、方盛制药、贵州三力；【技术颠覆】科伦博泰、康诺亚、百利天恒、泽璟制药、君实生物；
　　2、【降本增效】：【中硼硅药用玻璃】力诺特玻；【国企改革】太极集团、昆药集团；
　　3、【向外突破】：【生物类似物国际化】健友股份、百奥泰、亿帆医药；【其他国际化亮点业务】康泰生物、海泰新光、仙琚制药；
　　4、【反腐后修复】：澳华内径、开立医疗、迈瑞医疗、新华医疗、华大智造、维力医疗；
　　5、【近期催化】：主题型催化（“较难冬天”主题：博拓生物、英诺特、万孚生物、特一药业；基因编辑主题）九典制药、太极集团、康泰生物、悦康药业、众生药业、葵花药业、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、华北制药；
　　6、【其他景气】：【个股】九典制药、国际医学；【麻药】恩华药业、海思科、人福医药;【CXO】药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、阳光诺和、博腾股份；【电生理】惠泰医疗、微电生理；【医疗服务】普瑞眼科、爱尔眼科；【耗材】安杰思、南微医学。
　　5、【其他长期跟踪公司】：
　　仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、泽璟制药-U、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技、英科医疗等。
　　风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期