事件：11月30日，艾伯维(ABBV.US)宣布，同意以约100亿美元的现金收购新型抗癌疗法抗体偶联药物(ADC)开发商ImmunoGen (IMGN.US)。消息公布后，ImmunoGen当天收盘价飙升逾80%。
　　根据条款，艾伯维将为每股ImmunoGen股票支付31.26美元现金，较前一日收盘价溢价94.6%。艾伯维表示，这项交易预计将于2024年中期完成。
　　专利悬崖下，艾伯维急需新的增长引擎
　　艾伯维2023年Q3财报显示，Q3营收为139.27亿美元，同比下降6%；净利润为17.78亿美元，去年同期为39.49亿美元，净利润同比下降超50%。其中免疫学板块销售额为67.83亿美元，同比下降11.3%，主要原因就是修美乐专利到期，竞争加剧。
　　修美乐自从2012年登顶药王宝座后，蝉联十年药王，为艾伯维贡献了超2000亿美元的销售额，撑起了艾伯维营收的半壁江山。
　　修美乐的专利陆续到期，市场被生物类似药所瓜分已成定局，营收下降已是不可避免。通过大手笔收购补充管线，规避专利悬崖导致的营收下降，是艾伯维的当务之急。
　　此次收购将加强艾伯维在肿瘤治疗领域的实力
　　ImmunoGen是ADC研发领域的老兵，研发的ADC药物已经有三款获批：Kadcyla,Sarclisa和Elahere。公司当前的潜力管线有First-in-class的FRα ADC药物Elahere和一款靶向血液瘤的CD123 ADC,其中Elahere有望带来数十亿美元的收入，我们认为这是此次并购的主要原因。此外，公司合并后，ImmunoGen的产品线，平台和专业知识将添加到艾伯维的肿瘤学产品组合中，推动ADC创新的实力。
　　肿瘤治疗领域被认为是永不落幕的赛道。没有乘上PD-1列车的跨国药企，ADC这个赛道不容再错过。当专利悬崖迫近，ADC已成为跨国药企BD的首选。
　　投资建议：推荐目前重视布局ADC研发平台的创新药公司：荣昌生物，恒瑞医药，科伦博泰，乐普生物，石药集团。
　　风险提示：临床研发失败的风险，竞争格局恶化风险，销售不及预期风险，行业政策风险，技术颠覆风险等。