2023年前三季度，上市ADC药物营收超75亿美元，即将追平2022年全年销售额。我们预测全年销售额将突破百亿，成为ADC领域又一重要的里程碑。
　　目前整个ADC行业处在高速增长阶段。随着ADC获批的数量大幅增加，适应症不断扩大，预计在未来几年，ADC整个市场依旧会维持高速增长的状态。
　　ADC药物市场增长迅猛，多个ADC有成重磅炸弹的潜力
　　1.主要ADC药物呈现高速增长的态势
　　根据各大药企2023年三季度报告的披露，全球销售额前十的ADC药物的销售情况如下：
　　从销量来看，卖的最好的依旧是Kadcyla，高达17.25亿美元。而Enhertu展现出更强劲的增长态势，23年有望超越Kadcyla，加冕ADC药王。
　　排名第三的Adcetris的销售额在23年有望冲击20亿美金。另外三个药物Polivy、Padcev和Trodelvy 23年的销售额也有望突破10亿美元，这意味着ADC赛道将同时有6款重磅炸弹药物。
　　2. ADC药物的实际市场表现比预测更优秀
　　2021年Nature Reviews Drug Discovery发表的《The oncologymarket for antibody-drug conjugates》预测：2026年全球已上市ADC药物的市场规模将超过164亿美元，其中DS-8201为62亿美元，T-DM1为23亿美元。
　　图1可以看出，23年预测的Enhertu销售额在5亿多美元，实际上Enhertu 23年的前三季度的销售额已经来到了15.95亿美元，远超预测值。
　　从图2可以看出，2019年后，ADC药物的销售就进入了快车道，以每年30%以上的速度高速增长，2023年前三季度的销售额已经逼近2022年全年。全年销售额有望突破百亿美元，成为ADC药物的又一个里程碑。
　　ADC销售总额不断刷新主要得益于新品的爆发，尤其是2019年Enhertu的获批，直接推动ADC迈入快速增长期。
　　ADC未来有望成为肿瘤治疗常规武器，市场空间高速扩张
　　化疗药物作为肿瘤治疗的常规手段之一，生物利用度低，副作用大，或被逐渐替代掉。新兴的ADC药物将会引领肿瘤化疗新时代，成为肿瘤治疗中的常规武器。
　　在全球ADC药物研发热潮下，管线基本上都处于临床前阶段，随着越来越多的ADC药物获批以及适应症的拓展，用药线前移，ADC药物的销售额有望维持高速增长的态势。
　　投资建议：推荐目前重视布局ADC研发平台的创新药公司：荣昌生物，恒瑞医药，科伦博泰，石药集团，乐普生物。
　　风险提示：临床研发失败的风险，竞争格局恶化风险，销售不及预期风险，行业政策风险，技术颠覆风险等。