投资要点
　　 2023127-20231201，A股电力指数+0.95%，截至12月1日PE（TTM）估值18.5x；A股燃气板块指数-0.21%，截至12月1日PE（TTM）估值12.1x。A股电力指数+0.95%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+1.77%、+0.86%、+0.52%。A股燃气板块指数-0.21%。
　　本周火电组合：皖能电力+浙能电力+华能国际+华电国际+江苏国信+粤电力A+内蒙华电
　　本周清洁电力组合：中国核电+国投电力+中国广核+川投能源+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）2023年1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%。其中，电力、热力生产和供应业利润总额同比增长50.1%，石油和天然气开采业下降8.9%，煤炭开采和洗选业下降26.6%。2）浙江拟修订电力市场化交易规则：真正形成“有涨有跌”的价格机制。华夏能源网获悉，浙江省能源局已起草修订《2024年浙江省电力市场化交易方案》等四项文件，并将于近期印发实施。新机制将定性定量明确联动公式，并实施年度和月度联动（年度电量占80%，月度电量占20%）；月度以年度价格为基础，根据当月煤价实施煤电价格联动。通过联动真实反映煤价波动变化，真正形成“有涨有跌”的价格机制。3）2023年10月，全国风电利用率98.0%、光伏利用率97.5%，环比+0.7pct、-0.7cpt，同比-0.1pct、-0.8pct。全国10月光伏利用率低于1-10月的平均值，其中湖北、陕西、甘肃、宁夏、新疆五省，消纳利用率明显下降，降幅超过3个百分点。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至12月1日，动力煤市场价格941元/吨，较11月24日环比-0.5%。截至2023年12月1日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为941元/吨，相比11月24日环比-0.5%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为944、989元/吨，相比11月24日环比+1.0%、+0.7%。库存：秦皇岛港动力煤库存615万吨，较11月24日环比-2.8%。截至2023年12月1日，秦皇岛港动力煤库存615万吨，相比11月24日环比-2.8%，同比+4.2%。
　　水库流量：12月1日，三峡水库当日入库流量0.70万立方米/秒，同比+16.7%；三峡水库当日出库流量0.67万立方米/秒，同比-11.8%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.14万立方米/秒，较去年同期同比+2.9%；三峡水库日均出库流量1.12万立方米/秒，较去年同期同比-2.3%。水库蓄水量：12月1日，三峡水库蓄水量为356亿立方米，同比+41.83%，相较11月24日环比-0.84%。光伏产业链价格：截至2023年12月1日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.00元/瓦，相比11月24日环比-3.85%。截至11月29日，国产多晶硅料价格市场均价为7.45美元/千克，相较11月22日环比-1.72%。
　　燃气行业新闻：北京市非居民用天然气销售价格临时上浮0.43元/立方米。北京市发改委近日发布关于调整本市非居民用天然气销售价格的通知。本市非居民用管道天然气销售价格自2023年11月19日至2024年3月15日上浮0.43元/立方米；自2024年3月16日起，取消上浮。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格上涨19.24%，进口气出厂价格上涨7.31%。截至12月1日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数6236元/吨，较11月24日上涨14.19%。国产气方面，截至12月1日，液厂平均出厂价6423元/吨，较11月24日上涨19.24%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价6394元/吨，较11月24日上涨7.31%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：关注2023Q3具备高业绩弹性标的，同时关注现货煤比例较高标的的业绩修复机会，较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、粤电力A、宝新能源、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华能国际（A+H）、华电国际（A+H），推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、长江电力、华能水电，关注川投能源；3）核电：推荐中国核电、中国广核。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。