本报告导读：
　　2023年1-11月多资产FOF组合收益为5.37%，11月收益1.32%。相比10月底，CPPI组合11月底增加美股（+2.36%）的配置比例，降低债券（-1.72%）、黄金（-0.48%）、A股（-0.16%）的配置比例。本文认为，市场对美联储加息周期趋于尾声的预期逐渐达成共识，美债利率大幅下行有助于股市风险偏好的抬升，A股方面可关注与美债利率下行敏感性更高的成长行业。
　　摘要：
　　多资产FOF组合设计新思路：第一阶段：将各风险资产（A股、黄金、美股）与安全资产（债券）打包，提升风险资产的夏普比，让风险资产变得“有效”；第二阶段，采用风险平价策略（RP），对各打包后的资产组合CPPI（风险资产i，债券资产）基于风险特征进行配置，形成最终的FOF组合方案。
　　历史业绩回测：对2009.01.01-2023.11.30的A股（中证800指数）、债券（中债综合财富（总值）指数）、黄金（SGE黄金9999指数）、美股（标普500指数）四类资产构建CPPI_RP组合，年化收益率为8.32%，年化波动率为5.28%，最大回撤为-5.20%，夏普比例为1.54，业绩弹性高于RP，回撤低于等权。2023年1-11月CPPI_RP组合收益为5.37%。
　　多资产FOF组合11月业绩与最新持仓情况：
　　（1）业绩分析：CPPI_RP组合11月份录得1.32%。从基础资产的收益率表现看：2023年11月份，美股（8.92%）>债券（0.40%）>黄金（-0.59%）>A股（-1.50%）。
　　（2）最新持仓情况：截至2023年11月30日，模型最新配置权重为：A股（14.94%）、债券（42.69%）、黄金（23.15%）、美股（19.22%）；边际上看，11月底边际增加美股（+2.36%）的配置比例，降低债券（-1.72%）、黄金（-0.48%）、A股（-0.16%）的配置比例。
　　11月配置建议：本文认为，市场对美联储加息周期趋于尾声的预期逐渐达成共识，美债利率大幅下行有助于股市风险偏好的抬升，A股方面可关注与美债利率下行敏感性更高的成长行业。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。