光模块景气度高，重视四大技术创新落地。随着AI流量爆发，光互联行业技术革新明显加速。我们观察到四大技术创新：LPO、1.6T、硅光、相干落地都大幅提前，我们认为有独立逻辑的个股也将遥遥先行于板块，当前到2024Q1或将是光模块最佳的配置时点。
　　【速率的迭代】：我们认为AI计算芯片迭代周期仅1.5-2年，远比传统的交换机芯片迭代速度2-3年要快。考虑1.6T产业链技术难度较大，互联互通要求更高，供应格局将持续优化，最头部的厂商很难撼动。
　　【封装的创新】：LPO最大特点是低成本、降功耗、低时延，AI集群在进行训练、推理等任务的时候急迫需要低时延。当前，我们观察到CEI-Linear112G等TP1\TP4标准已经基本制定，TP2/TP3等信号仍沿用传统光模块的性能标准，标准的陆续落定有望让产业链发展继续提速。
　　【材料的变化】：随着AI带动高速光模块的需求爆发，我们观察到行业单模的EML缺货，而到面向下一代200GVCSEL技术难度较大，为此我们预计硅光材料方案在2024年的渗透率有望大超预期。
　　【高速相干】：为链接东数西算八大枢纽十大集群，我国骨干网向400G升级，2023年10月发出第一标。我们预计后续联通/电信等运营商也将在2024年跟进，现网出货400G端口比例将快速提升。
　　投资建议：主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。1）AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等，受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等；2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益标的为英维克等。4）卫星互联网：推荐铖昌科技、受益标的为信科移动、上海瀚讯。
　　风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。