美护主线：美护龙头外延新管线＆内生新业务/新产品动作频频
　　行业变化：爱美客领投质肽生物抢滩减重市场，复锐旗下透明质酸填充剂Profhilo注册申请获受理
　　（1）爱美客领投质肽生物完成2亿B+轮融资，质肽生物为重组蛋白药物开发领先平台，围绕GLP-1创新药＆仿制药双管齐下构筑全面矩阵，其中旗下ZT002作为司美格鲁肽的迭代产品，是全球首创的新型超长效GLP-1受体激动剂，有望助力爱美客抢占减重黄金市场。
　　（2）复锐医疗科技独家代理的注射填充透明质酸Profhilo的注册申请获国家药监局受理。Profhilo填充剂为首款定位生物重塑的无交联剂高浓度透明质酸填充剂，在中国香港等地反馈积极，2023H1已贡献约3500万人民币的收入体量，若中国大陆获批有望显著贡献增量，叠加公司此前长效肉毒Daxxify上市申请获NMPA受理预计24年上市，24年有望成为公司注射填充业务拓展大年。
　　（3）格林生物递交招股书，公司专注于生物源香料和全合成香料业务的研发生产与销售，形成了松节油、柏木油和全合成香料三个产品系列，具体产品主要包括檀香、甲基柏木酮、突厥酮系列等近40个细分品种，主要作为配制日化香精的原料。公司的主要客户包括奇华顿、芬美意、国际香精香料、德之馨和宝洁，且大部分客户的合作时长超过了10年，前五大客户的贡献占比长期在40%以上。
　　核心观点：近期多美护龙头均迎来亮眼业务拓展，外延新管线＆内生新业务/新产品动作频频，深厚管线储备待陆续获批落地有望贡献新增量，在大促后阶段核心关注国货龙头经营端积极变化带来的强α机会，有望超越周期获得超额增长表现，此外可关注整体增长仍有一定确定性当前超跌低估的标的。医美板块建议关注【爱美客】、【锦波生物】、【美丽田园医疗健康】等；美妆板块建议关注【巨子生物】，【珀莱雅】、【福瑞达】、【水羊股份】、【丸美股份】、【贝泰妮】、【上美股份】、【科思股份】、【嘉亨家化】等。
　　零售主线：国内折扣零售业态消息频传与拼多多业绩超预期共振，商贸零售板块景气度上行
　　行业变化：（1）拼多多业绩超预期，以中国供应链为基础的低价商业模式在海外得到验证。11月28日，拼多多发布2023Q3季报，佣金收入板块十分超预期，由于来自跨境电商平台temu的收入计入该板块，市场普遍认为该板块的超预期主要由temu贡献。
　　（2）海外全托管景气上行带动国内代运营板块。拼多多的temu平台采用全托管模式，在“全托管模式”下，运营、仓储、物流、结汇、退换货等均由平台提供，商家只需专心打磨品牌与产品，降低了出海的门槛。相较于自运营，全托管的核心是销售侧，意味着通过业务的专业化和信息化，平台可以对整个销售履约链路的把控与运营效率更高、更可靠，还可以降低商家的运营成本和运营风险。从模式上来看，temu的全托管类似国内的电商代运营业务，服务对象、地域、平台、面向的消费者有所差异，因此本周代运营板块也有所反应，若羽臣、壹网壹创等公司股价表现良好。
　　（3）国内折扣零售业态新闻频传。今年以来，家家悦陆续进入量贩零食店和折扣零售店的赛道，永辉超市在全国门店增设正品折扣店，盒马鲜生宣布了20%左右线下门店价格下调，国美黄光裕宣布3年要开1w家折扣便利店式的超市，量贩零售龙头零食很忙快速拓店，23年6-10月4个月拓店1k家，最近的新闻是11月29日，良品铺子宣布17年来最大降价，平均降价幅度为22%。
　　以上新闻并未穷尽所有变化，其中折扣零售和量贩零食业态为两大主要新趋势，折扣零售的品类一般是全类目，而量贩零食品类集中在零食赛道，两者本质上都是折扣业态，之所以会产生单独的零食折扣业态，是因为零食是所有超市商品类目中最容易降低采购成本的，产品组货的难度也不高，且是一种容易产生冲动消费的类目，因此最先被拿出来进行加盟业态的尝试。消费降级大背景下，性价比消费尤其得到重视。折扣零售可以通过效率的提升给到消费者真正的实惠，一方面，过去几年所推崇的“消费升级”提升了部分品类的毛利率，本身存在降价空间；另一方面，疫情后线下客流逐渐恢复常态，不再有预期之外的封控，据我们外发的年度策略报告《细分β＆强势α穿越周期，关注行业阶段性复苏机会》，经过接近一年的调整，部分零售企业在效率恢复与升级方面完成度较高，尤其是区域型零售企业，在效率调整完成后，有望沿着目前势能最高的方向-即折扣零售方向进行扩张。从整体的零售行业供给和消费者需求来看，对于一些新兴的消费品牌和产品，本身受到消费者欢迎，但是目前时间点以及未来一段时间，在不融资的情况下，品牌自身现金流并不足以支持快速拓店，因此如线下集合零售的模式提供了行业整合和效率提升的路径，该路径下，可以快速提供优质供给。对标日本，失落的30年正是集合零售快速发展的阶段，尽管集合零售的折扣不如单纯的折扣零售力度大，但是也提供了一个当下效率更优的路径。
　　核心观点：拼多多的海外扩张和国内折扣零售的兴起是大的时代背景，叠加此次美国“黑