策略摘要
　　近期原油价格走势偏弱，LPG内外盘价格震荡下跌，市场情绪相比11月中旬前明显转弱，主要影响因素来自于油价下跌、需求疲软、运费回落。从盘面绝对价格考虑，在运力瓶颈完全缓解前下方或存在一定支撑，但需要考虑潜在的交割品切换逻辑，未来如果调油需求不佳、醚后碳四价格对民用气从溢价转为贴水，盘面将受到额外的压制，需持续关注各品种的现货价格走势以及新仓单的注册情况。
　　投资逻辑
　　市场分析
　　近期油价整体处于震荡偏弱走势，市场对需求前景存在担忧。在此背景下，欧佩克成为重要的平衡表调节者。本周欧佩克会议结束，欧佩克+成员国们各自宣布在明年Q1期间“自愿”减产，总规模合计219.3万桶/日，其中沙特和俄罗斯分别减产100万桶和50万桶。其余国家的具体每日减产规模为：伊拉克-22万、阿联酋-16.3万、科威特13.5万、哈萨克斯坦-8.2万、阿尔及利亚-5.1万和阿曼-4.2万桶。根据三大机构以及我们的平衡表推算，明年一季度的Call on OPEC在2770万桶/日左右，与当前的欧佩克产量（10月）接近。本次会议最大的成果是沙特与俄罗斯自愿减产延长，其他国家是否能够履行自愿减产存疑，考虑到伊朗与委内瑞拉还在增产，会抵消其他国家减产，我们评估明年一季度的欧佩克产量可能维持在2800至2850万桶/日之间，如果伊拉克北部库尔德出口恢复可能再额外增加50万桶/日，因此明年一季度过剩幅度在30至130万桶/日，由于沙特延长减产，一季度的过剩幅度还在相对可控的范围内，但供需仍旧偏松。从价格上看，考虑到中国买兴的逐步复苏，油价下方空间有限，预计维持区间宽幅震荡的格局。
　　近期在油价走势偏弱的环境下，外盘LPG价格也有明显回调，截至本周五CP和FEI掉期首行价格分别跌至577和669美元/吨，周度跌幅0.5%和1.7%。除了原油端的波动外，目前影响市场的主要因素来自于弱需求以及运费的回落。虽然由巴拿马运河引发的运力瓶颈尚未显著缓解，但在终端化工消费偏弱的环境下，高运输成本将抑制采购与区域套利空间，从需求端对运费及到岸价格形成负反馈。近期FEI价格跌幅大于CP，国内华南与华东地区到岸成本也明显回落。
　　就国内市场而言，本周炼厂商品量出现小幅下滑，但需求端表现不佳。其中，燃烧端需求增长平缓，下游采购积极性不高。化工需求方面，低迷的利润持续抑制装置开工负荷，PDH整体开工率目前仅回升到60-65%水平。与此同时，烷基化开工率也有所下降。此外，对于国内液化气期货，（随着冬季临近）需要考虑潜在的交割品切换逻辑，未来如果调油需求不佳、醚后碳四价格对民用气从溢价转为贴水，盘面将受到额外的压制，需持续关注各品种的现货价格走势以及新仓单的注册情况。
　　■策略
　　单边中性，短期观望为主；
　　■风险
　　无