核心观点：市场转向预期降息，金价持续上涨。工业金属方面，铜-海外宏观利好叠加库存去化，铜价上扬。铝-需求偏弱，铝价下跌。能源金属方面，锂供强需弱，碳酸锂价格持续下跌。钴-需求低迷，钴盐价格下滑。稀土-需求疲弱，镨钕价格下跌，集团收货挺价，镝铽价格上涨。
　　贵金属：市场转向预期降息，金价持续上涨。伦敦现货金周度涨2.23%至2045.4美元/盎司，SHFE金周度涨2.12%至475.26元/克。美国11月制造业PMI低于预期，连续13个月低于50，显示美国制造业在高利率环境下持续收缩。鲍威尔周六凌晨炉边谈话虽然表示现在谈降息还为时尚早，但仍表示货币政策对经济状况的影响是滞后的，美联储加息的效果可能尚未完全显现，市场对其谈话作鸽派解读。美联储加息周期大概率已结束，市场从预期停止加息转向预期降息时点，金价持续上涨。
　　工业金属：海外宏观利好叠加库存去化，铜价上扬。LME/SHFE铜周度涨1.56%/0.51%至8532/68330美元/吨。宏观方面，美国11月制造业PMI低于预期，叠加鲍威尔谈话偏鸽，支撑铜价上行。需求方面，本周精铜杆开工率72.9%，环比回升5.27%，主因上周部分铜杆厂减停产在本周复产。需求方面，本周精铜杆行业订单并无好转，周内新增订单仍表现不佳，甚至有企业表示月末订单下滑较为明显。库存方面，本周伦铜库存17.43万吨，环比降2.39%，沪铜库存2.61万吨，环比降27.12%。铝-需求偏弱，铝价下跌。LME/SHFE铝周度跌1.49%/1.09%至2183/18555(美)元/吨。供给方面，内蒙古地区继续投放新产能，本周电解铝行业开工产能4197.40万吨，较上周增加3万吨。需求方面，受淡季订单减少，各板块开工率下滑。本周铝下游加工龙头开工率环比持平为63.3%，环比下滑0.1%，同比下滑2.7%。库存方面，全国电解铝现货库存为59.6万吨，环比减少7.17%，沪铝库存12.19万吨，环比增加1.35%。
　　能源金属：锂-供强需弱，碳酸锂价格持续下跌。锂辉石价格周度跌7.73%至1730美元/吨，碳酸锂价格周度跌5.80%至12.99万元/吨。广期所碳酸锂2401周五收盘价10.18万元/吨，环比上周跌17.98%。供给方面，本周碳酸锂产量预计8984吨，环比减少5.8%。锂盐价格持续走跌，锂盐厂成本及出货压力加大，导致开工有所下滑。需求方面，下游排产减弱，刚需采购为主，暂无补库预期。钴-需求低迷，钴盐价格下滑。硫酸钴/四钴价格周度跌2.03%/3.90%为3.37/13.55万元/吨。本周外盘钴价为14.83美元/磅，周度跌2.95%。本周四钴和硫酸钴产量减少，开工率下滑。需求方面，钴酸锂和三元材料需求恢复均不及预期。稀土-需求疲弱，镨钕价格下跌，集团收货挺价，镝铽价格上涨。氧化镨/氧化钕周度价格跌2.01%/1.98%为49.17/49.27万元/吨，氧化铽/氧化镝周度涨4.40%/2.24%至807/274万元/吨。镨钕氧化物市场偏弱运行，询单积极性不足，价格震荡下行。受集团收货挺价影响，镝铽价格上扬。
　　相关标的：贵金属—山东黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；锂—天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；金属加工—海亮股份；小金属—厦门钨业。
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。