行业观点：需求有所回落，钢价小幅回调
　　本周回顾及展望：截至12月1日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4070元/吨、4403元/吨、4008元/吨、4727元/吨、4016元/吨，较上周环比分别-0.15%、-0.13%、+0.04%、-0.33%、+0.07%。
　　根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周39.39%的样本钢企处于盈利状态，与上周持平。
　　本周五大品种产量920.94万吨，较上周上升10.99万吨。247家钢铁企业高炉产能利用率87.63%，高炉开工率80.86%，叫上周分别变化-0.33个百分点和+0.74个百分点。
　　库存方面，本周钢材社会库存下降9.41万吨至887.76万吨；钢厂库存上升8.32万吨至421.13万吨。
　　需求端，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化6%、+3%、+1%、0%、-4%。
　　成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，目前样本钢厂铁水成本（不含税）2880元/吨，较上周上升15元/吨。
　　观点：本周五大钢品种产量较上周进一步上涨，主要是由于短流程企业利润恢复，带来了钢厂生产意愿增加，进而带来了供给端弹性。库存方面，虽然本周库存整体仍有所下降，但降幅有所收窄，去库力度减弱，或是由于随着气温逐步下降，淡季特征在逐步体现。而本周，钢材社会库存与钢厂库存一降一升，或是由于前期钢价的快速反弹使得贸易商态度逐步转为谨慎所致。
　　短期来看，需求端逐步体现淡季特征，库存拐点或即将到来。贸易商冬储阶段即将启动，但由于前一阶段钢材价格的明显反弹，贸易商冬储成本有所提升。因此，短期钢材价格或震荡偏弱运行。
　　股票观点：重视板块低估值下的布局机遇
　　本周钢铁（申万）指数报收2187.63点，周下跌1.02%。同期万得全A指数报收4670.12点，下跌0.57%。
　　估值角度看，板块整体市净率0.93倍，处于近五年23.95%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.63倍，处于近五年的7.17%分位；普钢当前市净率0.74倍，处于近五年13.56%分位；特钢当前市净率1.50倍，处于近五年8.08%分位。
　　目前板块仍然具备低估值优势，且优质钢铁企业盈利较为稳定。我们认为，钢铁板块中优质公司的低估值为板块带来了一定程度的安全边际。随着年末各项政策预期不断加强，叠加财政发力在年末/年初逐步落实到实物工作量，钢铁行业需求端及钢材价格有望具有一定弹性。
　　1、建议关注品种结构具有优势且盈利能力稳定的华菱钢铁、宝钢股份、甬金股份、久立特材、中信特钢、南钢股份、首钢股份、新钢股份。
　　2、特别国债主要用于基建方向，建议关注基建相关企业：新兴铸管、三钢闽光、中南股份、方大特钢、友发集团。
　　3、中共中央政治局10月27日召开会议，审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》，关注东北地区龙头钢铁企业：本钢板材、鞍钢股份、凌钢股份。
　　风险提示：钢材需求减少，原材料价格大幅上涨等。