行情回顾
　　过去一周（2023/11/25-2023/12/1）上证指数报收3031.64点，跌幅为0.31%；深证成指报收9720.57点，跌幅为1.21%；创业板指报收1926.28点，跌幅为0.60%；沪深300指数报收3482.88点，跌幅为1.56%。SW交运指数报收2067.35点，涨幅为0.07%，板块跑赢大盘。
　　交运子板块中，过去一周（2023/11/25-2023/12/1）涨幅靠前的子版块为铁路公路和物流，涨幅分别为1.26%和1.01%。本周前五位领涨个股为东航物流（ 19.18% ）、保税科技（ 16.45% ）、华贸物流（15.28%）、嘉诚国际（14.48%）及中国外运（9.11%）；前五位领跌个股为三羊马（-12.08%）、怡亚通（-6.16%）、密尔克卫（-5.28%）、华夏航空（-5.03%）及吉祥航空（-5.00%）。
　　主要观点
　　航运：油运方面，截至12月1日，BDTI报1172点，环比上周下滑4.9%；BCTI报833点，环比上周增长0.5%。
　　干散货方面，截至12月1日，BDI报3192点，环比上周增长51.9%，连续四周呈现环比提升趋势。其中，BCI报6237点，环比上周增长84.3%；BPI报2341点，环比上周增长13.4%；BSI报1489点，环比上周增长16.4%。海岬型船通常运输铁矿石和煤炭等15万吨货物，其平均日收入增加了5046美元，达到51727美元；而巴拿马型船通常载运约6万吨至7万吨煤炭或谷物货物，其平均每日收益增加了1092美元至21067美元。我们认为，目前巴西的拥堵和巴拿马运河的限制对巴拿马型船的影响最大，一定程度上限制了供给侧，因此对巴拿马型运费指数形成了一定支撑；而大西洋海岬型船的短缺预计仍将持续一段时间，因此12月海岬型的运费有望保持强劲。
　　集装箱方面，截至12月1日，CCFI和SCFI分别报857.7点和1010.8点，较上周分别变动-2.17%和1.77%。此外，根据宁波航运交易所数据，NCFI报701.8点，较上周上涨3.6%；同时，本周南美西航线市场波动较大，报651.9点，较上周增长18.3%，主要由于班轮公司执行运力缩减措施主动推涨12月初的运价，订舱价格也随之大幅增长。
　　航空机场：政策端来看，根据外交部消息，11月24日，中国决定实行扩大单方面免签国家范围，对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚6个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。2023年12月1日至2024年11月30日期间，上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友和过境不超过15天，可免签入境。此后，马来西亚宣布自12月1日起对中国公民入境30天内实施免签证的便利措施。我们认为，政策端的利好将进一步促进出入境游市场的复苏。
　　近日数据来看，根据航旅纵横大数据，11月1-28日，国际及地区航线实际执行客运航班量超过4万班次，恢复至2019年同期的55%；国际及地区航线旅客量恢复至2019年同期的57%。
　　票价方面，由于四季度是旅游淡季，机票价格处于较低水平，根据携程数据，今年中秋国庆后淡季的机票价格相对稳定，11月境内含税单程机票均价维持为722元，跨境含税单程机票均价为1541元。进入12月以来，前三周机票价格则相对分化，国内机票价格继续微降，跨境机票则由于平安夜、圣诞节假期等，12月起价格就呈稳步回升状态。
　　风险提示
　　消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。