本周商品价格涨跌不一。本周(11.27-12.01)上证综指下跌0.31%，沪深300指数下跌1.56%，SW有色指数下跌0.65%，贵金属方面COMEX黄金上涨4.39%，白银上涨6.21%。工业金属价格LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.12%、2.19%%、-1.58%、-3.12%、4.74%、-1.16%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.12%、-2.39%、6.14%、1.53%、3.15%、3.86%。
　　工业金属：加息进程或将终止，国内宏观情绪良好，看好金属价格上行。核心观点：美联储发布“鸽派”言论，加息结束预期升温，中国央行发布2023年三季度货币政策执行报告继续保持稳健宽松货币政策，提振国内宏观情绪，看好金属价格。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报78.97美元/吨，较上周减少2.39美元/吨；江西铜业、铜陵有色、中国铜业与Freeport敲定2024年铜精矿长单加工费Benchmark为80美元/吨与8.0美分/磅；CobrePanama铜矿由于当地抗议示威被迫停产进入检修，增加供给侧收紧压力；需求端，主要精铜杆企业周度开工率环比升5.27pct至72.97%。铝方面，供给端，国内电解铝供应端整体持稳运行，云南企业减产之后多维持铝液保供，后续云南产出铝锭量将会呈现环比下降态势；需求端，周内河南环保督察干扰当地铝加工企业开工，建筑板块行业淡季明显，铝下游开工整体较为疲软，周内去库良好，主要系下游逢低补库。重点推荐：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份，关注神火股份，五矿资源、中国有色矿业、中国铝业。
　　能源金属：需求依旧疲软，下行周期观望情绪较浓，能源金属继续寻底。核心观点：需求依旧疲软，能源金属供需失衡，价格预计继续承压。锂方面，供应端，上游多数锂盐企业按长单出货为主，体量较大的贸易企业也以长协出货，部分贸易企业低价抛售，叠加近期有盐湖大厂抛货，市场中碳酸锂现货流动供应增量明显；需求端，价格下跌趋势中，正极厂商观望情绪较浓，仅在价格低位时零散补库，价格仍有下行压力。钴方面，供给端，产量较为稳定，社会有一定库存积累，供应充足；需求端，下游需求继续走弱，供大于求格局难改，钴价继续承压。镍方面，下游前驱体企业12月订单减量严重，存在少量询单及部分低价少量成交，但下游整体成交意愿仍低，以刚需少量补库为主，硫酸镍价格继续承压。重点推荐：藏格矿业、华友钴业、永兴材料、中矿资源。
　　贵金属：美国加息周期结束，金价上行或将进入主升浪。美联储官员发表“鸽派”言论以及美联储经济褐皮书显示美国经济放缓迹象提振市场情绪，美联储加息尾声较为明确；美国10月核心PCE指数从9月的3.7%回落至3.5%，核心PCE降温或强化降息预期，金价或将进入主升浪。重点推荐：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金，关注中国黄金国际。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。