投资要点：
　　贵金属：人民币升值导致国内金价疲软。11月24日伦敦现货黄金、银价分别为2000.85美元/盎司和23.71美元/盎司，周涨跌幅分别为1.00%和-1.21%；上海黄金交易所金、银价分别为465.02元/克和5.85元/克，周涨跌幅分别为-1.41%和-0.76%。内外价格差异主要来自于美国降息预期升温下的人民币升值，11月24日美元兑人民币即期汇率7.15，人民币币值相比于美元较前一周升值1.29%。经济数据方面，美国10月耐用品订单月率-5.4%，低于前值4.6%；Markit制造业PMI为49.4，低于前值50.0。就业数据方面，截止11月18日当周，美国初请失业金人数20.9万人，低于前值23.1万人。我们认为，随着美国通胀数据和就业市场的边际放缓，市场对美国紧缩性货币政策转向的预期或不断提前，贵金属价格有望上涨。推荐：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。
　　能源金属：10月锂矿进口量维持高位。上周能源金属价格下跌，国内电池级、工业级碳酸锂和氢氧化锂价格周涨跌幅分别为-14.5%、-13.8%和-5.2%，硫酸镍价格持平，长江钴价格下跌4.0%。11月24日电池级碳酸锂报价14.10万元/吨，LME镍价1.61万美元/吨，长江钴价格24.00万元/吨。据SMM，10月中国进口锂精矿46.41万吨，环比下降7%，同比增长116%。其中来自澳大利亚的锂精矿34.59万吨，津巴布韦4.58万吨。10月进口碳酸锂10762吨，环比下降21%，同比增长30%。我们认为10月中国进口锂精矿仍然维持在较高位置，来自澳大利亚和津巴布韦锂精矿增量逐渐进入中国市场，我们认为这将导致锂精矿价格承压下行，锂盐冶炼企业经营压力减轻。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。
　　工业金属：精铜杆周开工率大幅下滑，10月原铝净进口量创新高。上周LME铜、铝、锡价周涨跌幅分别为+1.6%、+0.4%、-3.2%；上期所铜、铝、锡价周涨跌幅分别为+0.2%、-0.5%、-6.6%；11月24日LME铜、铝、锌价格分别为8440美元/吨、2225美元/吨、2560美元/吨。SMM调研数据显示，11月17日—11月23日国内主要精铜杆企业周度开工率仅录得67.7%，较前值大幅下降6.32个百分点。上周精铜杆订单仍不理想，下游新增订单持续减量。尤其是周初现货升水冲高，铜杆成品绝对价格居高令企业之前所接订单出现亏损，因此部分企业选择放缓生产节奏，停炉减产拖累开工率大幅下滑。
　　电解铝方面，根据SMM援引海关数据显示，2023年1-10月原铝进口总量为117.27万吨，同比增长172.92%；出口总量为11.34万吨，同比增减少41.19%；净进口总量达105.92万吨，同比增加347.33%。其中，2023年10月原铝进口总量为21.66万吨，同比增长221.19%，环比增长7.9%；出口总量为0.06万吨，同比减少4.67%，环比减少91.29%；净进口总量达21.60万吨，同比增加223.4%，环比增长11.51%。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。
　　稀土和小金属、新材料：需求向好，稀土价格有望上涨。11月24日氧化镨钕价格收于49.26万元/吨，上周氧化镨钕和锑价格分别下跌1.0%和0.6%，钛精矿价格上涨0.5%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。
　　风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产消费不及预期；主要经济体货币政策收紧超预期；国际地缘政治风险。