核心观点
　　11月建筑业PMI录得55.0%，环比上升1.5个百分点，进入施工旺季后景气度明显回升。细分子项来看，投入品价格和销售价格分别环比提升3.2和1.3个百分点至53.1%、51.3%，新订单指数下降0.6个百分点至48.6%，处于收缩区间，业务活动预期指数环比提升1.2个百分点，施工景气度回升，新订单需求仍显不足。三大工程持续推进，万亿国债落地为基建带来增量，我们推荐关注新质生产力与三大工程建设两大投资主线。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数下跌1.0%，沪深300下跌1.6%，板块指数跑赢大盘0.6个百分点。建筑子板块中，建筑装修表现最优，跑赢大盘2.8个百分点。本周涨幅前三公司为美芝股份（+28.7%）、元成股份（+22.7%）和华凯易佰（+17.3%）。
　　融资情况：1）专项债：本周新发行地方政府专项债959亿元，到期地方政府专项债25亿元，专项债融资净额934亿元。其中，2023年度新增专项债的发行额为536亿元，年内累计新增专项债发行总额37851亿元，2023年发行进度达99.6%。2）城投债：本周城投债融资总额409.5亿元，融资净额-388.8亿元，较上周减少374.1亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额225亿元，2023年至今累计同比下降21%。
　　行业要闻：1）国家统计局：11月建筑业PMI较上月回升了1.5个百分点至55.0%；建筑业活动预期PMI为62.6%，较上月回升1.2个百分点。（财联社）2）国家发改委、国家能源局：起草了《抽水蓄能电站开发建设管理暂行办法（征求意见稿）》，规划提出的各5年规划期重点实施项目，是各省（区、市）抽水蓄能项目核准的基本依据。（财联社）3）中国政府与约旦政府签署共建“一带一路”谅解备忘录，共建“一带一路”合作伙伴再添新成员，双方将积极推进政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通和民心相通，进一步深化合作。（财联社）4）我国可再生能源发电装机突破14亿千瓦，同比增长20.8%，约占全国发电总装机的49.9%；其中水电4.2亿千瓦、风电4.04亿千瓦、光伏发电5.36亿千瓦、生物质发电0.44亿千瓦。（财联社）
　　行业观点：建议关注新质生产力和三大工程建设两大主线。1、新质生产力主线，建议关注数字化：深城交、华设集团等；低碳化：中国电建、中国能建、中材国际、中钢国际、江河集团等；智造化：鸿路钢构、柏诚股份等；2、三大工程主线，建议关注与城中村改造、保障房建设和水利建设相关的中国建筑、中国交建、中国中铁、中国中冶、中国铁建、中国核建等
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。