事件：10月至11月保险板块下跌15.1%，估值分位已降至历史底部；11月29日国寿、新华成立500亿私募基金投资A股，有望提振市场信心。
　　资负改善预期增强，建议积极把握板块配置机会。估值方面：截至12/1收盘，A股四家险企平均静态/动态PEV 0.49x/0.42x，均处于历史分位底部，下行风险小。当前行业开门红增长预期增强，地产政策和活跃资本市场政策落地助推资产端修复，资负共振有望延续。负债端：银保渠道重签约进展顺利、个险客户资源积累好于预期，在居民储蓄需求共振下，1Q24开门红有望延续增长。资产端：地产利好政策持续落地、险资长线资金入市有望提振市场信心，经济修复预期增强，险企投资有望改善，带动估值修复。保险Ⅱ行业事件点评报告
　　资产端预期改善，助推估值修复。1)权益投资有望企稳回暖：地产修复、活跃资本市场等配套政策陆续出台，经济预期修复增强，权益市场有望企稳回暖。2)长端利率回升，资产再配置压力缓解：化债、特殊国债等落地提速，长端利率企稳上行，10年期国债收益率从8月的2.55%低点升至11月末的2.67%。3)险资入市在即，有望提振市场情绪：11/29，国寿和新华联合成立500亿私募基金，或将以长期股权投资方式持股私募基金，资金投向为A股；私募基金入市有望提振市场情绪，险资将与市场共享收益，带动资产端修复，同时将平滑利润波动，拉长资产久期，保障险企长期经营的稳定。
　　寿险1Q24开门红有望超预期增长，24年中国财险COR有望保持98%以内。
　　人身险方面：1）代理人队伍量稳质升：3Q23末4家A股上市寿险公司代理人规模约139万人，环比年中下降2.6%，降幅较2Q23（-3.3%）1Q23的（-7.5%）持续收窄；同时队伍产能保持双位数增长。2）个银渠道NBVM预计将提升：保险产品预定利率和手续费率下降后，客户收益和产品价值率有望提升。3）居民储蓄需求释放保障新单增长：存款利率持续下降（5年定存从2.65%持续降至2.25%），保险产品保本且确定性高收益的竞争力强劲，预定利率影响基本消除，客户对保险需求保持高位。预计以上因素将共同推动1Q24上市险企新单和NBV平均10%左右的增长。
　　财产险方面：1）24E车险保费预计增速5.4%：得益于购车补贴、新能源渗透率提升等有望保持稳健增长。2）24E非车险保费保持双位数增长：受益于国家对农业、健康、安全生产等政策支持，有望延续双位数增长。3）24ECOR有望保持98%以内：24年巨灾风险预计将减弱，叠加行业费用管控政策落地等，COR同比将显著改善，进而推动承保利润的提升。
　　投资建议：维持行业推荐评级，建议积极关注资产端弹性更大、负债端表现有望超预期的标的。
　　1）资产端修复下弹性更大：新华保险（股基配置占比行业最高、纯寿险标的弹性更大）、中国人寿（纯寿险标的、股基占比边际提升明显）；
　　2）负债端有望超预期：新华保险（低基数、高成长）、中国太保（改革成效凸显）、中国人寿（提前筹备开门红，1Q24业绩经营最稳健）；
　　3）财险业绩超预期：中国财险（量增、COR下降）、众安在线（业绩受大灾影响小、利润有望超预期）、中国人保（投资稳健、利润波动小）。
　　风险提示：1)政策落地不及预期；2）预定利率下调后新产品销售不及预期；3）突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。