前期市场走势回顾与下月配置观点展望
　　我们在中期策略《危中有机,困中破局》中提出：2023年三季度经历的是“经济周期修复、金融条件修复、再通胀交易兴起”，后续来看，巴以冲突如何演化对于原油供给问题的有着重要影响。四季度破局线索是，美债收益率和原油趋势上行向高位震荡转换，跟踪中美关系的边际好转与国内政策尤其是财政政策的延续性。商品由流畅上行向震荡上行转换，继续关注需求端对于成本端的适应，股指以价值为本，等待美债利率筑顶信号后的成长补涨。
　　过去的一段时间内，全球宏观经济运行有以下特征：首先，金融条件的持续紧缩得到了美国政策制定者的反馈，随着9月议息会议后美债被抛售的压力进一步抬升，美国财政部调整了后续的发债节奏和结构；同时美联储11月份继续暂停加息后，市场开始交易本轮加息周期的结束以及降息的时点有所提前，全球的金融条件得到了协同式的修复；第二，国内的外部流动性的约束有所缓解，同时财政政策继续发力。APEC旧金山会议中美领导人的会晤，释放了对于金融和经贸合作层面相对积极的信号，与此同时国内在对内的经济政策上也继续积极推进，一方面增发国债继续推动财政化债，另一方面也加大对于地产金融的支持力度；第三，增长景气度经过三季度的修复后，进入到四季度略有回落，国内的地产基本面修复仍然弱势。由于上游能源价格的调整，中下游的利润率有一定的修复。