★市场行情
　　本周中证500和中证1000在经历探底回升后迎来小幅调整，从估值来看，11月24日中证500指数PE为22.54，中证1000指数PE为39.24。
　　本周标的指数的隐含波动率较上周继续下降。截止至11月23日，中证500隐含波动率为14.22%，较上周五下降0.32%，中证1000为15.27%，较上周五下降0.07%。隐含波动率对票息的负面影响被贴水修复；本周标的指数贴水持续上涨，中证10006M贴水率上涨至4.5%（上周五为4.02%），中证500贴水亦上涨至3.29%（上周五为2.58%）。DMA业务和场外融券业务规模的受限，导致贴水上升。
　　本周雪球发行的数量较上周略微下降，结构方面红利雪球占比下降，早利结构占比大幅回升。新发行产品中，挂钩中证1000的雪球产品发行占比显著上升，挂钩中证500的产品发行占比有所下降。票息的上升来自于隐含贴水率的持续贡献，由于中证1000和中证500指数小幅调整，隐含贴水率持续上升导致的票息上升让雪球性价比凸显，市场目前偏好带降敲的早利结构。
　　★投资建议
　　本周挂钩的两大指数周内波动率小幅下降，雪球产品首段票息较上周有提升，早利结构依旧是雪球产品中的主力。中证500与中证1000指数隐波差值增大，两者的隐含贴水率持续上涨，市场短期做空力量集中。
　　★风险提示
　　雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。
　　★致谢
　　实习生唐恺对本报告亦有贡献。