本报告导读：
　　丰茂股份（301459.SZ）是国产橡胶传动带龙头之一，产品连续三年市场份额排名第一，有望受益于汽车行业发展带动下非轮胎橡胶零部件市场增量，布局扩产扩大经营进一步形成规模效应。2022年公司实现营收/归母净利润6.08/1.02亿元。截至11月24日，可比公司对应22/23/24年平均PE为24.79/19.24/14.67倍（剔除极端值）。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内橡胶传动带龙头企业，产品连续三年市场份额排名第一，绑定多家海内外知名企业，凭借核心技术逐步实现相关产品进口替代并出海竞争。我国汽车非轮胎橡胶零部件行业在汽车行业带动下发展迅速，公司募投扩产以扩大规模效应，提升竞争能力。（2）公司本次公开发行股票数量为2000万股，发行后总股本为8000万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额4.36亿元，本次募投项目落地将助力公司进一步提升生产能力，优化产品结构，提高生产效率，增强盈利能力。
　　主营业务分析：公司专业从事精密橡胶零部件的研发生产，产品包括传动系统部件、流体管路系统部件和密封系统部件等。客户订单增加带动营收持续增长，2020~2022年公司营收和净利润复合增速分别为20.27%和35.64%。受系传动系统产品毛利率波动影响，公司毛利率小幅波动，同时公司营收快速增长，期间费用率整体下降。
　　行业发展及竞争格局：伴随我国汽车工业快速发展与汽车零部件退役潮的到来，整车配套零部件市场空间广阔。据招股书测算，2022年全球非轮胎橡胶件年需求约为1700亿元，我国非轮胎橡胶件年需求约为540亿元，市场空间广阔。目前我国汽车橡胶零部件在整车配套市场竞争较为激烈，少数实力较强的零部件生产企业占据大部分整车配套市场。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C29橡胶和塑料制品”、“C36汽车制造业”近一个月（截至11月24日）静态市盈率分别为25.36倍和27.20倍。根据招股意向书披露，选择三力士（002224.SZ）、天普股份（605255.SH）、鹏翎股份（300375.SZ）、川环科技（300547.SZ）、中鼎股份（000887.SZ）作为可比公司。截至11月24日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为24.79倍（剔除三力士、天普股份、鹏翎股份），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为19.24倍和14.67倍（剔除鹏翎股份）。
　　风险提示：1）新能源汽车技术发展带来的风险；2）宏观经济不景气导致汽车行业下滑风险。