公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内电源行业领军企业，深耕通信电源领域先发优势明显，“VAPEL”品牌已在行业内和客户中建立起了良好的品牌形象。同时，公司积极布局新能源电源、工控电源等领域丰富产品矩阵，打造新的利润增长点。（2）本次公开发行股票数量为7017.5439万股，发行后总股本为28070.1755万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额2.30亿元，本次募投项目将有助于提升公司研发和测试水平，提升产品性能、优化产品结构，巩固公司在电源行业的竞争地位。
　　主营业务分析：公司主营业务为通信电源、新能源电源、工控电源的研究、生产与销售。受下游通信、新能源及工控等行业的需求变化影响，公司业绩略有波动，整体呈现稳步上升趋势，2020~2022年营收和归母净利润年均复合增长率分别为20.91%和10.02%。公司产品销售结构调整改善，整体毛利率水平呈现先波动下滑后回升持平的变动态势。受公司营收规模增长、客户集中度高等因素影响，公司期间费用率整体平稳，并相对优于同行业可比公司。
　　行业发展及竞争格局：中央及地方层面政策的落地，为通信电源、新能源电源及工控电源的下游产业创造更多的应用场景，带动电源行业市场规模平稳增长。根据招股书披露，2021年中国电源产业继续呈现出良好的发展态势，电源总产值规模达到3910亿元，较2020年同比增长18.92%。国内电源市场高度市场化，市场集中度低，2021年我国电源行业企业数量达2.325万家，伴随技术要求的提高，优胜劣汰趋势明显，产业格局有望由分散走向相对集中。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至11月21日）静态市盈率为32.86倍。根据招股意向书披露，选择动力源（600405.SH）、中恒电气（002364.SZ）、新雷能（300593.SZ）、欣锐科技（300745.SZ）、麦格米特（002851.SZ）作为同行业可比公司。截至11月21日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为30.50倍（剔除负值），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为25.43倍和17.00倍。
　　风险提示：1）客户集中度较高的风险；2）业绩下滑风险。