核心观点：上周政策面主要围绕减少尿素期货投机需求进行，盘面上成交与持仓量均有所下降，尿素炒作情绪减弱。但尿素基本面仍然较为坚挺，上游部分气头企业虽有检修，但对尿素整体供给的影响有限，上游的持续放量并未引起库存的持续积累，上周尿素周度企业库存为41.3万吨，环比持平，低于低于前四年平均水平79.2万吨，库存水平偏低使现货价格仍然保持坚挺，期货上继续追多获利空间或较为有限，建议等待05合约价格回调后的多单机会。
　　策略建议：等待05合约价格回调后的多单机会；
　　行情回顾：上周尿素价格下跌遇阻，政策面主要围绕减少尿素期货投机需求进行，盘面上成交与持仓量均有所下降，尿素炒作情绪减弱。上游持续放量，上周尿素日产量为17.72万吨，但企业累库速率仍待加强，上周尿素企业周度库存为41.3万吨，环比持平，相较于同期仍然偏低的库存水平仍是现货价格支撑，UR2401周五收于2,268；
　　基差与价差：11月20日UR2401基差为129元/吨，11月24日反弹走强至182元/吨，期间均值为141.6元/吨；UR01-05价差继续收敛，11月20日价差为154元/吨，11月24日收敛至135元/吨，期间均值为158.2元/吨。基差的再度反弹表明低库存下现货价格的抗跌能力大于期货，另外价差收敛也表明市场仍看好尿素远月的需求；
　　供给端分析：部分气头企业检修，但对于供给整体影响不大，估算尿素日产量约为17.72万吨；上游的持续放量并未引起库存的持续积累，上周尿素周度企业库存为41.3万吨，环比持平，低于低于前四年平均水平79.2万吨；
　　需求端分析：下游需求方面复合肥延续反弹，交投氛围尚可，国内尿素样本企业主流预收天数6.82日，较上期增加0.12日，环比减少1.73%，主流尿素工厂维持一周附近待发；
　　风险提示：煤价波动，上游开工不及预期，出口政策变化