本周研究跟踪与投资思考：12月空调出口排产延续高景气，内销在淡季表现稳健。海外家电需求逐步回归平稳，10月美国电子和家用电器店零售额增速止跌回升，同时家电库存持续下降，零售库存比已创下2022年以来新低。
　　12月空调排产量增长12%，出口景气度较高。奥维云网数据显示，12月空调生产排产量1158万台，同比增长11.6%，其中内销排产509万台，同比增长1.1%；外销排产649万台，同比增长21.5%。空调内销生产在10月以来进入低基数，整体增长表现平稳，预计需求在淡季增长依然有所承压。空调等白电外销表现持续向好，分地区看，随着美国等发达地区去库存进入尾声和通胀回落，叠加人民币汇率利好，补库存效应在逐渐显现；发展中国家需求表现相对强劲，10月我国向印尼、巴西等国空调出口增速均在100%以上。
　　美国家电零售回暖，库存销售比创下2022年以来新低。根据美国商务部普查局数据，美国电子和家电店10月零售额实现止跌回升，同比增长1.4%，重回稳定增长。随着美国通胀逐步回落及低基数的到来，美国家电需求有望回归平稳。从库存来看，9月美国家具电子家电店的零售库存同比降低11.6%，环比下降0.8%；零售库存销售比为1.56，连续7个月环比降低。在2019年正常情况下库存销售比为1.53-1.65，预计美国零售库存销售比已进入正常偏低区间，国内家电出口有望受益。
　　10月美国住房销售持续小幅改善，家电需求有望回归平稳。据美国商务部普查局的数据，美国住房市场逐步回归平稳，9月新建住房销售套数同比增长34%，增速环比明显好转；10月成屋销售套数同比下滑14.6%，降幅环比继续收窄。同时，美国住房库存有所下降，10月成屋销售库存同比下滑5.7%，9月新建住房代售套数下滑5.4%。美国住房销售数据好转及库存降幅扩大，或预示地产市场的逐渐回暖。而历史复盘来看，美国新房销售情况与家电销售具有比较显著的关联性，美国当前地产的积极回暖有望为家电需求的回归平稳增长提供良好的基础。
　　重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.64%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.9%、+0.6%至8401/2216美元/吨；上周冷轧价格周环比+0.6%至4760元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+0.72%/+0.46%/+0.48%。海外天然气价格：周环比+3.8%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.04%/+0.10%/+0.20%。
　　核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐倍轻松、石头科技、光峰科技、新宝股份、小熊电器。
　　风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨