铝:
　　★上周沪铭连续第三周回落，2401合约下跌0.24%收盘于18775元，沪铭指数持仓减少1万余手至38.9万手。
　　★宏观方面:近期美国就业和通胀均呈现一定降温迹象，市场完全定价美联储加息结束。不过美联储会议纪要显示决策者认为利率仍将在一段时间内保持限制性，进一步的收紧政策基于通胀进展。美联储和市场存在一定分歧，后续对利率博弈依然会跟随经济数据摇摆，美元和美债收益率下跌趋势仍会有反复。
　　★供应方面:云南减产执行完毕，减产规模达到110万吨，符合10月底减产计划，国内电解铝运行产能从4300万吨回落至4200万吨。海关数据显示10月原铝进口仍高达20万吨略超出预期，预计四季度进口环比会有下降，后续进口窗口仍会在盈亏边缘波动。需求方面:SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率稳定在63.4%，多数铝加工板块开工率已度过淡季带来的产销量缩减阶段，仅铝型材开工率出现较小下降。海关数据显示10月我国铝材出口42.4万吨，环比减少2.7%，同比下降7.9%，海外需求未见改善迹象。库存上来看，过去一周铝锭库存减少4.6万吨至61.8万吨，铝棒库存减少0.4万吨至9.6万吨。
　　★成本方面:上周氧化铝和动力煤波动均较为有限，国内电解铝产能即时平均成本维持在16000元附近，成本继续向上空间有限，行业平均利润维持3000元以上。
　　★总体来看，原铝进口的超预期体现国庆节后消费环比虽有下滑但仍具备韧性。随着云南减产量体现以及前期进口窗口阶段性关闭，供应下降引导去库启动，预计年内社会库存仍会呈现下降趋势，有利于情绪修复，关注现货升贴水变化。沪铝继续测试十月低位18700元附近支撑，该位置不破则围绕万九波动仍将是主要趋势。
　　氧化铝:
　　★上周氧化铝期货探底回升收长下影线阴线，2401合约跌0.71%收于2942元。现货连续第三周阴跌，但幡度较小，国内氧化铝指数维持在3000元附近。
　　★受因吕梁煤矿的火灾事故影响，山西开展矿山安全隐患大排查，山西地区矿厂开工率下降，河南也未见矿山复产，北方矿石紧张趋势延续。几内亚雨季和罢工结束后，矿石发运有一定恢复。氧化铝供应阶段内扰动频繁，运行产能继续围绕840O万吨波动，上周北方大厂又出现阶段性规模减产。随着进口窗口开启进口氧化铝有所增加。需求端因云南预期减产超过110万吨出现较大幡度减量，前期偏紧的平衡向过剩方向偏转，但由于供给端采暧季有回落空间，晋豫成本2850-2900元区域有支撑，期货价格仍将国绕现货波动，2900-3050元为核心波动区间，高抛低吸对待。