市场情绪:上周内外铜价周K线继续收涨，美债收益率、美元指数走低提振风险偏好;同时，人民币快速升值，也使市场关注国内边际情绪的局部转变。上周感恩节影响下，海外重要指标较少，其中，美国房价上涨令10月该国房屋销量降至13年新低，同时受飞机订单拖系，10月耐用品订单创两年最大跌幅，美国11月Markit制造业PMI初值49.4、不及预期。欧洲11月制过业PMI报43.8，略好于预期。市场仍关注联储利率变动，美联储会议纪要显示改行仍关注货币政策对通胀的限制性，本周市场将重点关注鲍威尔周五的讲话。年底结汇影响下人民币升值，市场寄希望于地产与基建改善，但此波汇率升值与国内股市表现并不同步，国内乐观交投情绪温度有限。本周主要关注美国10月PCE数据及新一轮制迨业采购经理人指数。
　　供需变动:上游，SMM铜精矿TC继续降至81.36美元，市场关注长单加工费。继Antofagasta与中国某铜冶炼厂达成2024年铜精矿加工费80美元/吨后，市场仍在博弈，这一水平低于预期。国内20%品位内贸矿计价系数为89.5%-90.5%。另外，市场也在关注精铜贸易长单，日本铜明年长单成交在68-72英元/吨。随铜价震荡反弹，现货铜升水上调，国内精铜杆消费受到压制，而精废价差回到2100元/吨，经济性转好。消费端，北方季节性消费转淡，电网订单仍处集中交货期，新能源相关订单有减量，部分方向订单稳定性可能持续到年底。但广东地区持续高现货升水抑制消费，另外铜管消费降温。伦铜库存持续在17.8万吨，0-3月保持近100美元大贴水，供需清淡。周一国内SMM现铜升水报530元/吨，洋山铜溢价104兰元，国内铜社库周末增至5.86万吨。等待国内11月精铜产出数据，倾向国内社库逐步脱离低点。
　　海外消息:ICSG数据显示，9月全球精铜市场供应短缺5.5万吨，前9个月精铜市场供应过剩1.7万吨，去年同期为大幅短缺40.1万吨。诸多机构继续看涨2024年铜价，但我们认为打开分析论据不足。如瑞银认为2024年全球铜消费料将增长3.3%，今年仅增长2.2%，以中莞两年宏观经济增速预期看，我们认为明年实际铜消费下滑的风险大。高盛甚至认为明年铜市将温和供应不足，预计短缺15.5万吨，与多数主流机枸看法分歧极大。另外，市场关注办巴拿马Cobre Panama铜矿的发运中断，目前对国内到货的影响不大。
　　后市展望:技术上，伦铜强阻力MA200、MA250日均线;沪铜上方无明显阻力，图形仍可能支持短线反弹。但我们认为需要注意铜市供求基本面的变动，上涨风险主要重点关注2312合约的减仓，挤仓风险可能短促而有限。策略上，2402合约6.8万上方空配。