行情回顾:LME铅现大量注销仓单后，库存并未出现实质性回落，整体依然延续累库节奏，国内铅基本面存转弱预期，内外盘铅价高位回落。
　　基本面:1）期现货及升贴水:铅锭继续向海外转移，LME铅库存持续走高至13.7万吨，打压LME铅O-3月贴水扩大至15.2美元，资金多头离场，铅价高位持续回落，原生前贴水收窄，精废价差收敛至250元/吨。2）原料端:比价仍不利于进口矿补充，国产矿TC维持800-1000元/吨，矿山完成年度产销计划后，供应或有下滑，而炼厂冬储尚未完成，矿端延续偏紧格局。再生铅因亏损减少原料采购，废电瓶报价回调，但炼厂收货并不乐观。3)供应端:河南地区检修的两家炼厂产量小幅增加但未满产，带动SMM原生铅周度开工提升2.39个百分点至52.2%，前期检修炼厂开始陆续恢复，原生铅供应预期转增。铅价回落，再生铅炼厂因成本高企或原料偏紧减产，SMM再生铅周度开工环比下调3.39个百分点至36.23%，再生铅仍难放量。4）需求:下游维持以销定产，汽车及通信蓄电池市场需求好坏参半，订单相对平稳;电动自行车蓄电池需求不足，库存高企，减产或放假增多，拖累SMM铅酸赏电池开工下滑0.67个百分点至69.73%;5)）库存:上周SMM铅锭社库环比减少1.65万吨至7.15万吨，下游逢低刚需接货、炼厂检修扰动、出口打开带动库存下跌，由于原生铅炼厂检修预期结束，PB2312渐近交割月，后市累库压力依然存在。
　　行情研判:铅累库预期走强，铅反弹承压;矿和废电瓶仍偏紧，成本端提供强支撑。铅能否进一步回落，需要跟踪废电瓶调降幅度，短期关注万六关键支撑。