事件
　　2023年11月27日，国家统计局公布2023年1-10月全国规模以上工业企业利润数据。2023年1-10月，全国规模以上工业企业利润同比下降7.8%（前值为下降9%）。
　　点评
　　工业企业利润当月增速连续3个月正增长，后续有望延续改善态势。10月当月全国规模以上工业企业利润同比增长2.7%（前值为11.9%），增速虽有所下降，但实现连续3个月正增长，预示企业经营继续改善。综合来看，8-10月工业企业利润持续正增长，主要来自营收的恢复增长。另外，物价环境改善也为企业盈利提供了支撑。展望后续，随着生产生活继续恢复，物价持续稳定，工业企业利润有望延续改善态势。
　　10月工业企业库存同比增速稍有回落，补库存压力仍存。截至今年10月末，产成品库存同比增长2.0%（前值为3.1%）。此前的今年3月至7月，产成品库存同比增速持续下降，8-9月产成品库存同比增速有所回升，10月增速则稍有下降。而如果拉长观察时间，目前库存同比增速处于历史较低水平，伴随着企业营收继续改善，后续企业有一定的补库存压力。
　　6月以来工业企业负债率变动不大。截至2023年10月末，规模以上工业企业资产负债率为57.6%（与2022年同期相比上升0.8个百分点），今年6月以来规模以上工业企业资产负债率均维持在这个水平。从结构来看，也大体如此。与上季度末（9月末）相比，国有企业负债率上升0.2个百分点，而私营企业负债率则下降0.2个百分点。
　　债市观点
　　10月下旬以来，资金水平居高不下，DR001均值为1.78%，而DR007均值为1.98%，持续高于政策利率（1年期MLF利率）。与此对应，11月中旬以来，1Y国债收益率上升明显，截至11月24日，1Y国债收益率升至2.33%（较10月初上升近20bp），10Y国债收益率亦有上升（较10月初上升近5bp）。展望后续，我们认为资金利率难有持续向下动力，且经济仍在恢复过程中，债券市场风险相对也不大，我们认为短期内10Y国债收益率将在[2.55%,2.75%]之间波动。
　　风险提示
　　国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。