核心摘要：市场风格是否会发生变化？
　　经济基本面：美国通胀超预期降温，国内经济延续结构性企稳
　　美国通胀超预期降温。10月美国经济就业数据边际放缓，制造业PMI回落至46.7，新增非农就业录得15万人，均低于市场预期；10月美国CPI同比增速超预期回落至3.2%，核心CPI同比增速为4%，低于前值及预期0.1个百分点。国内经济延续结构性企稳。10月消费及生产数据延续修复，去年低基数存在一定贡献，出口动能延续转弱，投资受地产拖累延续回落，制造业投资相对韧性，基建投资高位有所回落；总需求不足之下，物价水平低位徘徊，10月CPI同比回落至-0.2%。
　　流动性：市场预期联储加息结束，国内货币政策维持宽松
　　市场预期美联储加息结束。经济就业数据边际放缓叠加通胀超预期降温之下，市场预期美联储本轮加息结束，10Y美债收益率下行至4.47%，美元指数同步走弱，人民币汇率拉升至7.15附近。国内货币政策维持宽松。10月社融信贷数据总量超预期但结构偏弱，11/17三部门联合金融机构座谈会提出“要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放”。市场资金供需相对均衡。11月融资余额增至1.6万亿元，外资净流出83.8亿元但规模边际收窄，大股东减持为102.2亿元。
　　权益配置策略：市场风格是否会发生变化？
　　当前权益市场的机会大于风险，11月的市场结构性反弹集中在小盘股和受益于产业催化的科技成长板块。尽管从过往历史来看，日历效应提示年末市场易出现风格切换，但是当前小盘与大盘估值比处于历史64%分位水平，且政策发力方向仍以高质量发展与防风险为主，整体信号仍相对有限。综合来看，建议布局有产业催化持续的TMT、医药、先进制造等科技成长板块及相应小票行情上，不过需注重交易；年末红利策略在配置需求及分红改革影响下也具有较好的配置价值。
　　风险提示
　　1）宏观经济修复不及预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；
　　2）货币政策超预期收紧，市场流动性将面临过度收紧的风险；
　　3）海外资本市场波动加大，对外开放加大A股市场也会相应承压。