上周A股延续结构性反弹，新兴成长产业表现居前。上证指数微涨0.51%，创业板指下跌0.93%，中证2000上涨3.19%，领涨宽基指数。AI算力、新能源智能网联汽车、卫星互联网等产业利好消息催化结构性机会增加，新兴成长产业表现居前，计算机和汽车分别上涨4.1%和3.9%，通信、国防军工和传媒的涨幅在2%-3%。另外，本周在岸人民币汇率在外部环境边际改善和内部政策预期提振之下上涨超700个基点至7.21。
　　外部环境边际改善的信号继续增加。一方面，中美元首会晤并达成多项共识成果，包括合作应对气候危机、恢复两军高层沟通、禁毒合作、启动续签《中美科技合作协定》磋商、建立人工智能政府间对话机制等，两国元首还同意，双方团队继续保持高层互动和互访，跟进落实旧金山会晤后续。另一方面，美国通胀降温带动美债收益率继续回落，10月美国CPI同比回落至3.2%，低于市场预期3.3%，市场对美联储紧缩结束的预期升温，数据公布当日，10Y美债回落19BP至4.44%，美股三大股指收涨1%-3%。
　　国内经济延续结构性修复，三部门召开金融机构座谈会强调落实好跨周期和逆周期调节。第一，10月金融数据总量超预期但结构偏弱，社融和人民币贷款分别新增1.85万亿元和7384亿元，均高于市场预期，但结构上政府债是主要支撑，居民和企业信贷环比均有走弱。第二，10月经济数据延续结构性修复，生产和消费数据延续回暖，低基数有一定贡献；固定资产投资仍在走弱，分项中，制造业韧性、基建回落、房地产降幅继续扩大；10月地产销售降幅仍在扩大。在此情况下，周五央行、国家金融监管总局、证监会联合召开金融机构座谈会，研究信贷/地产/地方债等重点工作，提出“要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长”、“支持房地产企业通过资本市场合理股权融资”、“积极服务保障性住房等‘三大工程’建设”、“确保金融支持地方债务风险化解工作落实落细”等。
　　我们认为，外部环境边际改善和内部政策预期升温之下，市场情绪将进一步修复，结构性反弹行情仍在延续。关注受益于流动性环境改善、并且近期自下而上产业催化较多的TMT、医药、先进制造等优势成长板块。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。