近期海外宏观环境向好，长端美债利率快速回落，金融风险偏好显著回升，海外流动性转向，全球配置迎窗口期。受多重利好的推动，自11月2日美联储FOMC会议后，截至11月10日，美债收益率快速回落，下跌16BP至4.61%，美元指数下跌0.80%至105.81，美股三大股指纳指、道指、标普500分别上涨5.64%、3.03%、4.19%。海外金融市场风险偏好显著回升，流动性转向或带来全球资产配置时机。需要警惕的是，美联储尚未进入政策转向阶段，本周美联储多位官员发表偏鹰派讲话，防止金融条件进入过快放松。我们认为，目前市场尚未达到美联储转向阶段，切勿对货币政策放松做过多预期，重点关注11月14日发布的美国10月CPI数据和零售销售数据。
　　中美关系止跌回稳，高层互动频繁，旧金山元首会晤有望进一步加速缓和。近期中美双方持续保持高频互动，10月底王毅外长应邀访美、11月8日何立峰副总理应邀访美，同时APEC会议将于11月12日至18日在美国旧金山召开，中美两国元首有望在APEC会议上举行会谈。整体来看，中美关系有望加速缓和，将有助于提振外资信心，叠加近期海外流动性转向，港股有望迎来配置窗口期。
　　巴以冲突带来的地缘风险溢价逐步消退，叠加市场对原油需求侧不足的担忧，本周中油价跌破80美元/桶。本轮油价快速上涨进入到尾声阶段，本周油价一度回跌至80美元/桶以下，主要受两方面影响：一方面，地缘风险溢价逐步消退，巴以冲突带来的原油供应偏紧情绪显著降温。一则，从原油供应角度来看，沙特、伊朗、埃及等核心产油国及苏伊士海峡、霍尔木兹海峡等重要原油运输航线并未实质性介入冲突，均未受明显影响。二则，从原油期限结构来看，油价已从前期的深度远月贴水结构中逐步走出，自10月底以来WTI连二合约相较主力合约贴水幅度持续缩小，表明此前地缘风险升温导致的油价泡沫正逐步消退，原油价格重回基本面逻辑。另一方面，对需求侧的悲观情绪加速近日油价下跌。一则，欧元区PMI等经济数据表现疲软，引发市场对其经济衰退可能拖累原油需求的担忧。二则，近期EIA发布11月报告，显示EIA已扭转对近期原油供需情况的判断，“下半年原油将缺口16万桶/日”调整为了“下半年将过剩6万桶/日”。整体来看，我们认为，尽管本周油价一度下跌至80美元/桶以下，但原油供需两端在80美元/桶均仍有较强支撑：根据IMF公布的最新产油国财政盈亏平衡油价，沙特等国的盈亏平衡油价均在80美元/桶之上，意味着在油价即将跌破80美元/桶时，这些国家有较强动力通过自愿削减来减少供应。同时需求端上，美国最新计划采购的油价上限为79美元/桶，即当油价跌破80美元/桶时，美国有较强意愿进行原油的战略补库。展望后市，我们认为，近期油价回跌至80美元/桶以下主要受短期情绪所致，待情绪修复后油价有较强动力回到80美元/桶以上，同时目前巴以冲突尚未对原油生产和运输产生明显影响，若后续冲突进一步波及到伊朗、埃及等产油国，则仍需警惕油价短期可能出现的脉冲式上涨。
　　综合以上，短期看，海外流动性转向，全球配置迎来配置窗口期，叠加中美关系止跌企稳，港股再迎配置窗口期。配置上，短期建议关注美股、港股中科技成长股，以及港股对中美利差收缩敏感的板块，包括以恒生科技为代表的消费（医药、汽车）、港股互联网。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。