本周市场概况与观点
　　天然气板块：本周全球气价相对平稳，欧洲整体小幅上涨。截至11月24日，美国Henry Hub现货价格为$2.72/mBtu，周度环比涨幅4.05%；荷兰TTF现货价格为€46.66/MWh，周度环比涨幅3.23%。英国NBP现货价格为119.50 pence/therm，周度环比涨幅13.54%。东北亚LNG现货价格为$16.4/mBtu，周度环比跌幅1.80%。LNG全国出厂价5461元/吨，周度环比涨幅1.22%。荷兰TTF与美国HH十二月合约价差为$11.89/mBtu。美国天然气产量居高不下，天气总体温和，美国气价延续低位运行趋势。欧洲气价受寒冷天气影响出现上涨，但高位库存导致涨幅整体有限。东北亚国家库存也保持高位，对现货需求较弱，本周东北亚LNG价格微跌。
　　供暖需求带动欧气价格中枢上移，但波动预计较有限。根据欧洲天然气基础设施数据，截至11月24日，欧盟国家天然气库存量为1116.25太瓦时，整体库存水平达97.93%，仍居历史同期最高水平。夏季结束后欧洲气价多次出现震荡，但9月及10月多次的短暂上涨基本均受供给端不稳定因素影响，包括挪威管道检修期意外延长、澳大利亚LNG罢工事件、中东地缘政治动荡等，气价整体中枢仍保持稳定。而自11月来，气温逐渐下降带动供暖需求提升，影响气价的主导因素也从供给端切换至需求端。2022年12月-2023年1月受需求激增影响，欧洲气价一度脉冲式上涨，但今年供给充足及高位库存的良好基本面或将平滑欧气冬季价格的波动性。
　　光伏板块：本周光伏产业链跌势略有缓和，终端装机需求带动部分型号价格反弹。硅料新订单议价价格受下游硅片跌价影响而下探，P型硅料主流价格略微下调至62元/公斤。下游方面，硅片、电池、组件的价格的跌势都暂时缓和，部分环节价格逐渐稳定，但硅片由于产能较高，增加了出货压力。需求方面，硅片与电池的部分型号都受益于终端的需求提升，造成了短期供需错配，部分型号价格有一定反弹。辅材方面则无明显波动。
　　投资分析意见
　　天然气：我们认为城燃公司今年将充分受益于量增、价改、旧改三大利好因素。1）量增：3月以来全国天然气表观消费量同比均保持高增，尤其是工商业销气回暖，有利于城燃企业改善销气结构，扩大销气规模。9月单月消费量296.1亿m3，同比增长5.8%。2）价改：最近江苏苏州、昆山一阶气价上调0.27元/m3，湖北浠水一阶气价上调0.43元/m3。随着全国多地居民气顺价逐步落地，城燃企业下半年的盈利能力有望进一步提振。3）旧改：7月国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，促进城中村、老旧住宅区等居民用户以及餐饮行业等非居民用户瓶装燃气用户实施管道天然气改造。短期内可提振城燃接驳业务利润，长期可带动居民及商业销气量持续增长。凭借燃气主业积累的良好客户禀赋，综合能源业务也有望成为各大城燃公司第二成长曲线。推荐优质港股城燃企业华润燃气、港华智慧能源、昆仑能源，建议关注中国燃气、新奥能源。在全球天然气供给结构性改善，进口LNG贸易机遇回归的背景下，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业九丰能源、新奥股份、新天绿色能源。
　　光伏：1）受益于地面电站需求高增、成本下降、行业供需格局长期改善，光伏玻璃公司信义光能（00968.HK-买入）、福莱特玻璃（06865.HK/601865.SH-买入）；2）硅料价格下行凸显成本优势、颗粒硅质量不断改善、市占率持续提升的颗粒硅公司协鑫科技（03800.HK-买入）
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。