一、工业金属
　　1、行业观点：First Quantum暂停巴拿马铜矿生产；Rajo Inca项目首次开采出矿石
　　事件一：First Quantum暂停巴拿马铜矿生产，因封锁影响关键供应
　　观点：第一量子矿业11月20日曾公告称，如果没有货物抵达Punta Rincon港口，预计在2023年11月20日开始的一周内，发电厂的供应将耗尽，矿山将暂停生产。近日援引彭博消息，First Quantum已经暂停了在巴拿马的生产，原因是其船只遭到封锁，限制了全球最大、最新的铜矿之一的关键供应。上个月，Cobre Panama铜矿就续签运营合同的协议爆发了大规模抗议活动，由于对运营合同的抗议愈演愈烈，示威活动包括封锁港口，该港口用于向矿山运送煤炭等物资，First Quantum上周开始放缓其旗舰矿的运营。该矿山去年约占全球铜供应的1.5%。巴拿马最高法院预计将于本周五开始审议，就合同面临的几项宪法挑战作出裁决。
　　事件二：Rajo Inca项目首次开采出矿石，将于明年正式投入运营
　　观点：智利国家铜业公司（Codelco）正在努力重振铜矿生产，目前铜矿产量已降至25年来的最低水平，该公司对所谓的"结构性项目"（包括Rajo Inca）进行了大量投资。Codelco周二表示，该公司已首次从Rajo Inca项目中开采出矿石。Rajo Inca项目已完成60%以上的建设，将于明年正式投入运营。这一举措旨在延长Codelco位于该国北部的萨尔瓦多矿的使用寿命。Rajo Inca计划在明年3月启动选矿，开采含矿岩石是关键的一步。该矿的选矿厂将在七个月内提高选矿能力，达到每天处理37000公吨矿石。
　　2、公司观点：五矿资源拟以18.75亿美元间接收购Khoemacau铜矿山
　　五矿资源：拟以18.75亿美元间接收购Khoemacau铜矿山
　　观点：五矿资源11月21日公告称，已与买方及卖方订立该协议，卖方有条件同意出售，买方有条件同意购买销售股份，销售股份为目标公司（间接全资拥有Khoemacau矿山）全部已发行股本。具体情况如下：五矿资源将以18.75亿美元收购CUPROUSSCAPITALLID。收购标的间接全资拥有Khoemacau矿山，Khoemacau矿山为博茨瓦纳西北部的大型、长寿命铜矿，位于新兴卡拉哈里铜矿带。Khoemacau矿山的4040平方公里矿权，拥有非洲第十大铜矿产资源量（按含铜金属总量计算），为中非铜矿带之外世界上最大的铜沉积体系之一。
　　西部矿业：拟参与竞买青海黄河矿业有限责任公司36%股权
　　观点：为不断夯实主业，持续增加公司资源储备，拓展省内有色金属资源，提升公司盈利能力、巩固公司行业地位，实现可持续健康发展，公司拟参与竞买青海黄电矿业管理有限公司持有的黄河矿业36%股权。黄河矿业现持有格尔木市夏日哈木HS26号异常区镍铜矿采矿权和外围探矿权，并已建成开发运营夏日哈木镍铜矿。开采方式为露天/地下开采，生产规模561万吨/年。夏日哈木镍铜矿是国内知名超大型镍矿床，公司具有镍矿开发运营经验，积累了丰富的高海拔环境下的矿山采选技术和生产管理经验，通过收购夏日哈木镍铜矿，有利于进一步增加公司资源储量，提升公司盈利能力，提高公司在国内有色金属行业地位。
　　3、股票观点：库存周期底部，关注需求边际改善
　　中央金融工作会议进一步明确房地产支持政策，并且进一步强调了防风险的重要性，有望遏制悲观预期的自我实现。目前国内经济数据有所改善，海外有望进入补库周期，叠加巴拿马铜矿干扰以及云南电解铝减产，工业金属有望短期共振向上。我们重点推荐受益经济复苏最为敏感的电解铝行业：供给端受限超预期、需求复苏敏感的铝，建议关注能够稳定生产的火电铝标的，如神火股份、天山铝业、新疆众和等，以及央企价值重估标的：中国铝业、云铝股份、驰宏锌锗。短期美国经济仍有韧性，但国际冲突愈发频繁的背景下，看好贵金属的长期投资机会，重点推荐盈利能力强、增储潜力大的银泰黄金，建议关注山东黄金、赤峰黄金。
　　二、新能源金属及小金属
　　1、行业观点：消费电子回暖有望带动拉动锡、稀土永磁等下游行业
　　事件：11月23日，市场研究机构Canalys预计2024年将受到新兴市场的推动，手机销量出现反弹。根据Canalys的最新预测，全球智能手机市场在2022年下滑12%后，已出现了复苏的初步迹象。虽然预计2023年出货量仍将下降5%，但随着中东、非洲和拉丁美洲等地区出货量今年分别呈现9%、3%和2%的增长，全球整体的下降势头已放缓。在2023年全年，智能手机的出货量将达到11.3亿部，预计到2024年将增长4%，达到11.7亿部。预计到2027年，智能手机市场的出货量将达到12.5亿部，复合年增长率(2023年至2027年)为2.6%。
　　观点：消费电子是目前锡、稀土永磁等行业的重要的下游应用领域，消费电子的回暖有望持续拉动锡和稀土永磁用量的触底回升。
　　2、公司观点：公司西藏盐湖项目开发提速，万吨锂盐项目即将进入全面调试阶段。
　　事件：西藏矿业11月20日公告，西藏矿业子公司西藏日喀则扎布耶锂业的扎布耶二期项目采用“膜分