一、行情回顾与操作建议
　　OPEC+会议宣布延期，市场担忧内部达成一致难度加大，油价一度大跌。从2024年的配额来看，对尼日利亚配额的调整不仅是削减了其无法利用的配额，而是对其原油产量造成了实质性的影响。OPEC+部长级会议将于11月30日召开，关注尼日利亚的配额是否会再度上调，以及沙特是否继续延长100万桶日的额外减产。根据2024年的平衡表，明年上半年市场仍有一定程度的供应过剩，预计沙特可能将100万桶日的额外减产先行延长至1季度末，届时可以再观察市场环境以决定下一步的行动。供应仍是市场短期主要的关注点，而需求已经出现复苏迹象，炼油利润以及炼厂开工率低位反弹。
　　预计油价震荡运行为主，OPEC+会议临近，油价波动可能放大，建议观望。
　　二、基本面变化
　　本周OPEC+宣布将推迟原定于11月26日召开的部长级会议，原因据称是部分非洲成员国对配额感到不满，国际油价一度大跌。
　　根据OPEC+在今年6月达成的协议，2024年部分成员国的配额将重新计算。长期产能不足、无法达到配额的中小产油国，OPEC+对其配额进行下调。尼日利亚下调36.2万桶日，安哥拉17.5万桶日，马来西亚16.6万桶日，阿塞拜疆13.3万桶日，刚果、赤道几内亚、文莱、苏丹合计下调10.7万桶日。调整后尼日利亚2024年产量上限为138万桶日，6月会议召开时恰逢尼日利亚原油产量低谷，仅略超100万桶日，而尼日利亚近期原油产量快速恢复，10月原油产量已经提升至141.6万桶日。因此对尼日利亚配额的调整不仅是削减了其无法利用的配额，而是对其原油产量造成了实质性的影响。安哥拉的产量上限被限制在128万桶日，其10月产量也已经回升至117万桶日，距上限仅一步之遥。近日安哥拉已经表态将继续留在OPEC，一定程度上缓和了OPEC内部的紧张气氛。OPEC+部长级会议将于11月30日召开，关注尼日利亚的配额是否会再度上调以及沙特是否继续延长100万桶日的额外减产。根据2024年的平衡表，明年上半年市场仍有一定程度的供应过剩，预计沙特可能将100万桶日的额外减产先行延长至1季度末，届时可以再观察市场环境以决定下一步的行动。
　　美国方面，截至11月17日，美国原油产量1320万桶日，年内累计增产100万桶日。美国上游企业2023年3季度起资本开支有所上行，且对未来的资本开支预期也开始回升。考虑到资本开支对原油产量的影响周期，预计2024年前期美国原油产量增长相对平稳，后期增速可能上行。EIA预计2024年美国原油产量均值1315万桶日，同比增长25万桶日。其中4季度产量增速加快。
　　需求端，宏观面，据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.3%，加息25个基点的概率为4.7%。到明年2月维持利率不变的概率为89.4%，累计加息25个基点的概率为10.3%。累计加息50个基点的概率为0.3%。到明年3月累计降息25个基点的概率为21.5%，维持利率不变的概率为70.4%，累计加息25个基点的概率为7.9%，累计加息50个基点的概率为0.2%。
　　EIA在11月报中将2022年全球原油需求较10月报中的预测上调42万桶日，23年需求预期上调12万桶日。2023年全球原油需求增速由176.25万桶日降至146.5万桶日。但此后EIA表示美国原油需求数据统计错误，并发布了更新后的11月报。2022年原油需求持平10月报，23年需求上调了12万桶日，23年需求同比增幅上调至188万桶日。IEA和OPEC也都小幅上调了2023年全球的需求预期。IEA预计2023年全球石油需求增长240万桶/日，较此前的预测上调10万桶日。将2024年全球石油需求增长预测上调5万桶日。OPEC将2023年全球原油需求预期上调了2万桶日。
　　持仓方面，11月14日当周，两油投机净多回落，市场持续担忧需求的弱势，净多头寸延续回落。WTI投机净多头（NYMEX+ICE）环比减少1.14万手，其中投机多头环比减少0.54万手，空头增加0.49万手；Brent投机净多减少0.75万手，其中多头持仓减少0.36万手，空头增加0.39万手。两油单周投机净多减少1.88万手。