板块表现：从各行业横向比较来看，2023年第47周（2023年11月13日至2023年11月17日），环保行业相对沪综指周累计超额收益为负，在所有行业中排名倒数第十一，周累计超额收益为-0.01%。2023年至今环保行业年累计超额收益-1.47%。
　　推进实施水泥和焦化行业超低排放，源头减排助力降碳减污。11月15日，生态环境部部长黄润秋主持召开部常务会议，审议并原则通过《京津冀及周边地区、汾渭平原2023—2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《关于推进实施水泥行业超低排放的意见》《关于推进实施焦化行业超低排放的意见》等。会议强调，推进实施水泥和焦化行业超低排放，是推动行业绿色低碳高质量发展、助力深入打好蓝天保卫战的重要举措。我们认为，1）继电力、钢铁行业后水泥、焦化行业实施超低排放，后续超低排放行业望进一步扩容；2）根据我们对比，本次两大行业超低排放标准相比当前国标更为严格，因此对于以上两大行业减污降碳需求将进一步提升。建议关注：瑞晨环保。
　　聚焦商用车电动化，环卫车电动化率望快速提升。11月13日，工信部等八部门正式印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》。其中，新能源汽车推广将聚焦公务用车、城市公交车、环卫车、出租车、邮政快递车、城市物流配送车等领域，推广数量预计超过60万辆。根据智研咨询及专用汽车网统计，2022年新能源环卫车渗透率为5.94%，同比+2.02pct；2023年1-9月渗透率为7.20%，同比+1.88pct。我们认为，当前电动化环卫车渗透率较低，政策逐步侧重公共领域的商用车电动化，电动环卫车市场有望快速发展；当前电动化环卫车市场推广主要难点为其购置成本远高于传统柴油车，且22年起新能源车补贴退坡，未来电动环卫车降本值得关注。
　　中美加强合作应对气候危机，促进双方能源领域合作。11月15日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明。声明指出，中美两国决定启动“21世纪20年代强化气候行动工作组”，开展对话与合作，以加速21世纪20年代的具体气候行动。工作组将聚焦联合声明和联合宣言中确定的合作领域，包括能源转型、甲烷、循环经济和资源利用效率、低碳可持续省/州和城市、毁林等。我们认为，声明有利于两国后续对能源领域开展大规模合作，有望拉动相关产业需求。近期美国70亿美元区域清洁氢中心的启动与我国《内蒙古自治区新能源倍增行动实施方案》的风光并举、氢储共用，表明已与光伏、风电并论的氢能正在气候政策和相关法案中占据愈发重要的位置。建议关注：华光环能、双良节能。
　　碳市场：上周全国碳市场综合价格收盘价为72.47元/吨，较前一周上涨1.87%。上周全国碳排放配额总成交量为10.71万吨，总成交额7.35亿元。截至上周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.17亿吨，累计成交额231亿元。
　　投资建议：我们认为，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给环保行业注入活力，目前行业处于估值低位，若地方债务问题有所缓解，行业资产负债表及现金流量表均有望修复，建议关注后续绿色低碳政策的持续落地及订单释放：华光环能、双良节能、青达环保、格林美、高能环境、华宏科技、雪迪龙、瑞晨环保。
　　风险提示：政策推进不达预期，行业发展不及预期，大宗商品价格波动。