重点推荐：美埃科技，九丰能源，蓝天燃气，洪城环境，宇通重工，新奥股份，路德环境，景津装备，盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源，英科再生
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　　15城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速。要求23-25年新增或更新车辆中新能源比例力争达80%，预计22-25年电车复增50%显著提速。宇通电动化弹性大/盈峰&龙马份额提升。【宇通重工】电车占比高市占率20%，假设25年份额30%约5000辆（22年的3.6倍）；龙头【盈峰环境】市占率32.67%，假设25年30%约5000辆（22年的3.5倍）；【福龙马】电车销量同增110.14%，市占率10.61%同增4.39pct，假设25年10%约1700辆（22年的4.9倍）.
　　中美加强气候合作！碳中和深度40+篇？持续深度跟踪。11月15日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，决定启动“21世纪20年代强化气候行动工作组”，合作聚焦能源转型、甲烷、循环经济和资源利用效率、低碳可持续省/州和城市、毁林等。首创碳中和投资框架与产业映射，涵盖前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用及碳交易制度保障。①清洁能源：可再生能源发电、氢能等。②再生资源：固危废资源化【高能环境】、再生金属【天奇股份】、再生塑料【英科再生、三联虹普】、生物油【卓越新能、嘉澳环保】、再生水【金科环境】、余热利用、煤层气利用【新天然气、蓝焰控股】等。③节能降碳：节能改造、碳捕集【仕净科技】、降低农业排放【路德环境】、林业碳汇【岳阳林纸】等。④碳监测计量【雪迪龙、聚光科技、三德科技】等。
　　行业跟踪：1）生物柴油：观望情绪持续&地沟油止跌，能源局开展生柴推广应用试点。2023/11/10-2023/11/16生柴均价7400元/吨(环比-3.6%)，地沟油4975元/吨(+0.9%)，价差2425元/吨（-11.6%），考虑一个月库存周期单吨盈利3元/吨（+102.2%）。2023/11/17，能源局通知组织开展生物柴油推广应用试点，聚焦车、船用领域，推进生物柴油纳入CCER。2）锂电回收：金属价格&折扣系数微降，盈利小幅波动。2023/11/13-2023/11/17，三元黑粉折扣系数略降，锂/钴/镍系数73%/73%/73%。截至2023/11/17，碳酸锂14.69万（周环比-3.9%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.07万（-0.05万）。3）电子特气：稀有气体需求动能不足市场弱势盘整，关注特气产品价格调整。2023/11/12-2023/11/18期间，氙气周均价5.19万元/方（周环比-1.49%）；氪气周均价571元/方（-4.76%）；氖气周均价200元/方环比持平；氦气1067元/瓶（-2.56%）。4）环卫装备：2023M1-10环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升2.09pct至7.53。2023M1-10，环卫车合计销量64718辆，同比-7.98%。其中，新能源环卫车销售4875辆，同比+27.28%，新能源渗透率7.53%，同比+2.09pct。2023M10新能源环卫车单月销量5075辆，同比+3.97%，环比-15.54%。
　　现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保3.0时代！高质量发展3.0时代（真实现金流+优质技术驱动）估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定，进入运营期后资产负债表优化，化债对经营性现金流进一步保障。核心电力燃气资产享优质现金流。优质现金流+定价&支付模式理顺+REITs盘活【洪城环境、军信股份、蓝天燃气、新奥股份、九丰能源】【长江电力：折旧期满稳态利润弹性50%】【中国核电：运营长期收益率提升，资本开支结束ROE翻倍】。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展，配套环保需求进阶，产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、半导体治理【美埃科技】。b、压滤机【景津装备】。3、政策密集期，关注碳捕集、再生利用和清洁能源。碳捕集【仕净科技】；再生利用【英科再生、三联虹普、金科环境、新天然气、高能环境、路德环境】；清洁能源【龙净环保】
　　最新研究：15城启动全面电动化试点，期待环卫新能源销量提速。中美加强气候合作，重申能源转型&节能减排&循环再生主线，落实细化甲烷行动
　　风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。