策略摘要
　　铝：随着云南地区铝企减产逐步落地，电解铝供应收紧，但下游消费趋弱，短期铝价上方承压，建议以高抛低吸思路对待，关注库存去化的延续性。
　　氧化铝：氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。
　　核心观点
　　■市场分析
　　铝现货方面：LME铝现货贴水37.01美元/吨。SMMA00铝价录得19000元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为-10元/吨，SMM中原铝价录得18950元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日持平为-60元/吨，SMM佛山铝价录得19150元/吨，较前一交易日上涨60元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至140元/吨。
　　铝期货方面：11月21日沪铝主力合约开于18905元/吨，收于18875元/吨，较前一交易日跌20元/吨，全天交易日成交146410手，较前一交易日增加25811手，全天交易日持仓160985手，较前一交易日增加43601手。日内价格震荡，最高价达到19000元/吨，最低价达到18865元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18880元/吨，收于18940元/吨，较昨日午后涨65元/吨，夜间价格震荡。
　　近期库存延续去化，关注去库幅度及延续性，云南电解铝限产影响或逐步体现，对铝现货成交有一定提振。供应方面，云南地区主要铝企基本完成减产，目前整体减产幅度在115万吨年化产能左右，电解铝供应端收紧。消费方面，现货流通较为宽松，下游追涨采购积极性一般。随着消费淡季到来，初级端消费暂无明显好转，重点关注宏观政策对市场情绪和终端消费的刺激。库存方面，截止11月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存66.4万吨，较上周同期减少3万吨。截止11月21日，LME铝库存较前一交易日减少2900吨至476875吨。
　　氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2997元/吨，较前一交易日下降1元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得328美元/吨，较前一交易日持平。
　　氧化铝期货方面：11月21日氧化铝主力合约开于2993元/吨，收于2944元/吨，较前一交易日跌21元/吨，全天交易日成交46999手，较前一交易日减少4816手，全天交易日持仓78799手，较前一交易日减少3654手，日内价格震荡，最高价达到2999元/吨，最低价达到2935元/吨。
　　夜盘方面，氧化铝主力合约开于2938元/吨，收于2942元/吨，较昨日午后收盘跌2元/吨，夜间价格震荡。
　　供应方面，近期吕梁火灾对矿山开采和生产安全的直接影响较大，部分矿山停采整顿，国产矿石供应紧张程度加深。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，云南地区主要铝企基本完成减产，目前整体减产幅度在115万吨年化产能左右。随着云南地区下游电解铝企业减产的逐步落地，西南地区氧化铝需求将下降。氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。
　　■策略
　　单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空。
　　■风险
　　1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。