策略摘要
　　铅：铅精矿及废电瓶供应偏紧，叠加供应端检修减产使铅市阶段性供应受限，对铅价有所支撑。但整体下游消费表现偏弱，短期铅价或震荡运行，建议观望为主。
　　核心观点
　　■铅市场分析
　　现货方面：LME铅现货升水为-2.5美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降100元/吨至16600元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-10元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-425元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-375元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-325元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨50元/吨至-300元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10050元/吨，废白壳较前一交易日持平为9225元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9800元/吨。
　　期货方面：11月21日沪铅主力合约开于17010元/吨，收于16830元/吨，较前一交易日跌275元/吨，全天交易日成交46206手，较前一交易日减少10814手，全天交易日持仓57356手，较前一交易日减少4100手，日内价格偏弱震荡，最高点达到17040元/吨，最低点达到16790元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16775元/吨，收于16770元/吨，较昨日午后收盘跌60元/吨，夜间震荡。
　　近期铅市场下游逢低采购，整体成交情况较为一般。矿端供应方面，目前国内大型矿山多为正常生产，近期北方炼厂已开始进行冬储备货，国内铅精矿市场供应处于偏紧状态。冶炼方面，近期原生铅、再生铅企业部分检修，其中河南豫光金铅10月底开始局部检修，复产时间待定，河南金利金锌11月15日开始检修，预计11月底恢复生产。受炼厂检修影响，部分市场货源流通偏紧。需求方面，近期下游铅蓄电池市场消费表现较为一般，下游企业长单采购为主，预计短期维持刚需采购。开工率方面，铅蓄电池企业周度开工率较上周下降0.4%至70.4%。
　　库存方面：截至11月20日，SMM铅锭库存总量为8.33万吨，较上周同期增加0.57万吨。截止11月21日，LME铅库存为135925吨，较上一交易日持平。
　　策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　风险
　　1、国内供应大幅提升2、消费不及预期3、海外流动性收紧