业绩摘要：
　　11月16日，公司发布23年第三季度业绩，单季度营收273亿元，同比增长11.6%，符合预期；归母净利润78亿元，同比增长17.0%，经调整口径86亿元，同比增长15.7%，利润超出市场预期。
　　点评：
　　1）手游端拉动，游戏营收创历史新高。公司手游业务单季度收入158亿元，同比增长32.9%，占整体游戏业务收入比例同比增加9个百分比至77.6%，拉动游戏业务单季度收入达204亿元，创历史新高，同增17.5%。
　　2）《逆水寒》手游等新品表现亮眼，《蛋仔派对》“MAU-UCG”驱动顺畅。进入下半年，公司多款新游戏开始贡献收入，其中《逆水寒》手游于6月30日上线，整个6-9月保持iOS游戏畅销榜前5，是业绩的重要贡献来源，且进入Q4仍能稳定前10；6月20日上线的《巅峰极速》、8月23日上线的《全明星街球派对》均已站稳体育类畅销榜头部地位，且每次重要更新均能冲进整体游戏畅销榜前10，体现了强大的用户认可度。《蛋仔派对》稳定在游戏畅销前30，作为一款长线运营的大DAU产品，其MAU和UGC内容均在8月破亿，内容生态与用户粘性已经得到验证。
　　3）在手储备大作充足，海外布局稳步推进。公司目前手游储备丰富，其中包括开放世界产品《燕云十六声》《代号：无限大》《射雕》《零号任务》《永劫无间手游》等；海外端，Fantastic Pixel Castle（前《魔兽世界》设计师Greg Street创立）于10月加入网易，正开发一款代号为《Ghost》的网络游戏。
　　盈利预测：我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为1053/1158/1308亿元，归母净利润分别为283/289/323亿元，相对上次预测营收维持，而归母净利润（220/251/298亿元）有所上调，主要由于公司产品结构调整，利润率改善进展好于此前预期。维持“推荐”评级。
　　风险提示：新品上线进度不及预期；主力产品流水下滑；游戏行业竞争加剧。