核心观点
　　2023年农林牧渔行业整体景气度较为低迷，生猪养殖行业创连续亏损最长时间；家禽养殖行业虽有阶段性亮点，但全年表现略显平淡；处于上游的饲料行业持续受到需求不振与成本抬升的双重冲击。但是，2023年的农业领域也在孕育希望的火种，转基因玉米和大豆初审通过品种落地标志着国内种业发展步入新纪元，国产“猫三联”疫苗获批一举打破海外垄断，国货宠物品牌在“双11”的亮眼表现既让市场看到了宠物行业增长的巨大潜力，也展现出国货崛起不可逆的潮流。2024年的农林牧渔行业投资，我们建议关注养殖产业结构变革下的新周期投资机遇，把握种业科技革命带来的潜在竞争格局变化，同时重视宠物消费升级新趋势。
　　生猪：产业结构变革持续推进，24H2行情或回暖
　　2023年是生猪养殖行业极其困难的一年，经历过往几轮周期的洗礼，规模场及龙头企业产能占比提升显著，产业韧性明显增强。展望明年，24H1生猪供应压力较大，叠加需求淡季，猪价预计仍承压；24H2随供给边际减少及需求回暖，猪价或有所回升。但倘若集团猪企及部分养殖群体仍按既定扩张规划逆周期布局，则行业整体“产能微调、产业微利”的阵痛期或许还将持续一段时间。
　　白羽鸡：产能高位运行，供应或同比增加
　　2023年是白羽鸡行业预期强于现实的一年，AA+/罗斯、利丰及科宝等父母代苗价格高位震荡，国产品种苗低价推广。商品代呈前高后低走势。展望明年，祖代方面密切关注海外引种变化；海外品种父母代苗价或高景气，国产品种关注推广进程；商品代环节供应增幅大于需求，24H1价格或同比下滑。
　　种业：持续关注粮食安全问题，国内种业发展步入新纪元
　　从今年小麦、玉米、大豆进口情况来看，进口来源更加多元化，也成为我国保障粮食安全的有效补充；此外，需要关注厄尔尼诺气候对全球粮食生产的潜在影响。转基因玉米和大豆品种初审结果落地推动种业发展进入新纪元，有望解决农作物生产中的部分虫害和除草剂耐性问题，有利于农作物生产量与质的提升，后续仍需关注转基因商业化进程以及未来种业竞争格局的变化。
　　宠物：海外客户库存调整影响渐弱，关注宠物食品发展新趋势
　　2023年宠物行业整体表现向好，海外客户订单已基本正常发送，宠物食品发展趋势仍然以高端化、拟人化、精致化为主。展望未来，国货品牌正不断提升产品竞争力抢占市场份额，可关注猫经济的巨大潜力、老年犬的市场需求，以及宠物消费升级的趋势。
　　风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；农产品价格波动的风险；极端天气的风险等。