上周铜价向上反弹，一方面美国通胀数据超预期降温令美联储延续紧缩的必要性下降，市场预期美联储将于明年下半年开启降息；另一方面，中国社融和信贷增速回暖，社零与工业产出边际回升，国内外宏观均利好铜价。上周现货市场成交转冷，现货升水换月后大幅抬升，进口窗口转为关闭，近月BACK结构换月后大幅走扩。
　　供应方面，国内产量维持高位，进口量边际改善，供应偏紧格局缓解。需求来看，终端电网发电冲量对线缆需求回升带动精铜杆企业开工率显著上升，但制冷行业遇冷压制铜管和铜棒消费，新兴产业增长较快但消费总量有限，供需维持紧平衡格局不改，国内库存继续下探。
　　整体来看，美国通胀超预期降温并已呈趋势性回落，美联储年底前延续紧缩的概率大幅下滑。国内方面，10月社融增速稳健，消费和工业产出边际回升。基本面来看，全球库存继续回落，现货升水换月后大幅上升，国内仍然维持低库存水平，传统行业复苏态势边际放缓，新兴产业用铜需求减速，在宏观主导价格的驱动下，预计铜价将维持震荡向上走势。
　　策略建议：逢低做多
　　风险因素：潜在通胀预期上升，海外央行重新紧缩